機構(gòu)投資者參與上市公司治理再審視

1、機構(gòu)投資者參與上市公司治理再審視摘要近年來，隨著機構(gòu)投資者規(guī)模的不斷壯大，學(xué)界越來越關(guān)注其參與上市公司治理問題。遺憾的是，以往的研究多局限于機構(gòu)投資者參與上市公司治理的作用，在對策建議層面也多以放寬法律限制為重點。面對現(xiàn)實中層出不窮的內(nèi)生問題與外在瓶頸，必須基于社會嵌入理論發(fā)揮機構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用以及全方位完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵詞機構(gòu)投資者公司治理社會嵌入理論作者簡介：謝林鈺，澳門科技大學(xué)。中圖分類號：D922.29文獻

2、標(biāo)識碼：A文章編號：10090592（2014）0510202機構(gòu)投資者是指以自有資金或信托資金進行證券投資活動的團體。隨著金融全球化不斷深入，機構(gòu)投資者已逐漸成為世界資本市場的主力軍。而由其參與上市公司治理亦成為公司治理改革的重要創(chuàng)新。就我國而言，由機構(gòu)投資者參與上市公司治理亦具有必要性和可能性。一、機構(gòu)投資者參與上市公司治理之必要性公司治理是關(guān)于公司運營決策、管理與控制的一系列規(guī)則和程序的制度機制。我國上市公司采用“三權(quán)分立”治理模

3、式，即通過權(quán)力制衡，三大機構(gòu)各司其職，相互制約，以保證公司順利運行。然而，這種看似合理的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離制度卻存在著若干弊病。關(guān)于機構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用，理論上雖無統(tǒng)一定論，甚至許多學(xué)者懷疑機構(gòu)投資者可能缺乏參與治理的動力。但國內(nèi)外實踐及理論表明，其在總體上具有重大作用。1.機構(gòu)投資者的補位功能。如前所述一股獨大的國有股所有者缺位極易引發(fā)“管理腐敗”。機構(gòu)投資者受讓國有股減持的股份后，可實現(xiàn)對國有股東的補位，并從管理者手中奪

4、回失去的權(quán)力，這必然會改變?nèi)跛姓?、強管理者的格局?.機構(gòu)投資者的制衡功能。事實上，上市公司若存在幾個主要股東，則他們對于重大決策須相互協(xié)商，這就能避免很多損害中小股東利益的決策。而機構(gòu)投資者在持股規(guī)模、股權(quán)集中度方面可充當(dāng)大股東角色，改變上市公司單一股東控股局面，從外部對大股東形成制衡。二、機構(gòu)投資者參與上市公司治理之可能性我國不但提出超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的戰(zhàn)略，而且頒布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)投資管理暫行辦法》，以鼓勵QFII參與