應用連接函數(shù)計算投資組合的在險價值.pdf

1、浙江大學碩士學位論文應用連接函數(shù)計算投資組合的在險價值姓名：王江洪申請學位級別：碩士專業(yè)：固體力學指導教師：朱位秋;劉欣20060901A b s t r a c tⅥ蝻鋤c e ·C o v a r i a n c e M e t h o di S g e n e r a l l y u s e d t o c a l c u l a t e t h e p o r t f o l i o ’S 、，a R( V a l u

2、 e - a t - R i s k ) i n t r a d i t i o n a l F i n a n c e M e t r o l o g y b a s e d o n m u l t i v a d a t e n o r m a ld i s t r i b u t i o n ．B e i n ge a s yt oo p e r a t i o n i st h e m a j o r a d v a n t a

3、 g e o f t h et r a d i t i o n a lm e t h o d ,b e c a u s ei t ’s f o r m u l i z e d ．H o w e v e r , s i n c e t h ep r i c eo ft h ea s s e t s a r en o td i s t r i b u t e de x a c t l yn o r m a l l ya n dh a v e

4、t h ec h a r a c t e r i s t i co f “s h a r p p e a ka n d f 缸t a i l ”：m e a n w h i l e ，t h e c l a s s i c a l c o r r e l a t i o n C O e f f i c i e n t m a t r i x c a n ’t d e s c r i b e t h e n o n - l i n e a

5、 rc o r r e l a t i o n s h i pw i t h i nt h ed i f f e r e n ta s s e t si n t h ep o r t f o l i o ．S ow en e e dt o d e v e l o p ab e u e r m e t h o d t o c o m p u t e t h e p o r t f o l i o ' sV 狀．I nm o r d

6、 e ns t a t i s t i c s 。c o p u l a sa p p r o a c hh a sb e e np r o v e dt h a t i t ’S f a c i l i t a t e da n dh i g l l l y e 伍c i e n t ．A tt h e s a m et i m e ，t h i sn e wm e t h o dC a nr e s o l v et h e p r

7、 o b l e mo fn o n - n o r m a ld i s t r i b u f i o no ft h er e t u r no fa s s e t s ，S Oi t h a s ag r e a t p o t e n t i a l ．B o t ht h er e s e a r c h e r so fu n i v e r s i t i e s a n dt h ep r a c t i t i o

8、 n e r s o ff i n a n c ep a ym o r ea t t e n t i o n s o nc o p u l a s i nr e c e n t y e a r s ．T h e m a j o r c h a r a c t e r i s t i c o ft h en e w m e t h o d i s t h a t i tc o m p u t e s t h e p o r t f o l

9、 i o ’S V a Rb y u s i n gt h e f u n c t i o n s o f c o p u l a a n d m a r g i n a ld i s t r i b u t i o n s o n l y , a n d d o n ’t n e e d t o c o n f i r mt h e e x p r e s s i o n o ft h e m u l t i v a r i a t

10、ed i s t r i b u t i o n ．A sa r e s u l t ，i t e x p a n d si t s a p p l i c a b l er a n g e ，a n di m p r o v e st h ea c c u r a c ya n d t h e e f f i c i e n c yo f c a l c u l a t i o n ．m S P a p e rn o to n l y

11、d e s c r i b e sd i f f e r e n tc a l c u l a t i o n so f 帆b u t a l S Oi n t r o d u c e st h ep r i n c i p l e s a n da p p l i c a t i o n o fc o p u l a s ．I n t h i s p a p e r , W ec o m p u t et h e f u t u r

12、e sp o r t f o l i o ’V a Rb yu s i n gc o p u l a s ，a n d o b t a i n e da l o to f v a l u a b l er e s u l t s u n d e r d i f f e r e n td i s t r i b u t i o n so fa s s e t s r e t u r n ．E s p e c i a l l y , w e

13、v e r i f yt l l a t c o p u l am e t h o dc a l l o b t a i nm o r e p r a c t i c a l V a R v a l u e t h a n t r a d i t i o n a l m o d e l o f m u l t i v a r i a t en o r m a l d i s t r i b u t i o n ．D u e t ot h

14、 ed i s a d v a n t a g e o f t i m el a g ，S Ow e 時t o a p p l yt i m es e r i e sa n d c o p u l a si o i n t l yt o c a l c u l a t et h ep o r t f o l i o ’s V a R ．T h em s u l t s s h o w t h a tt i m es e r i e s

15、w i t ht h ed i s t u r b a n c eo f S t u d e n t ’Sd i s t r i b u t i o ni Sa p r e f e r a b l em e t h o d w h e n c o m b i n i n g c o p u l a s ．O nt h e o t h e rh a n d ．t h e c a l c u l a t i o n o ft a i l —

16、d e p e n d e n c e t o e 伍c i e n t w a sa l S Od i s c u s s c di nt h i s p a p e r ．A n di t W a sa p p l i e dt o c a l c u l a t et h ep o r t f o l i o ’s V a R m o r ea c c u r a t e l yw h e nt h ed i s t r i b

17、u t i o n o fa s S e t S r e t u r n i s o f “s h a r pp e a l 【a n d f a t t a i l ”．M e a n w h i l e ．i t w i l lh e l p t Ot h e p r a c t i c a li n v e s t m e n t a n a l y s i s ．I nt h el a s t c h a p t e ro ft

18、 h i s p a p e r , w ec o m p u t ea n da n a l y z ed i f f e r e n tk i n d so fp o r t f o l i o i nC h i n e s e ‘‘As h a r e ' ’m a r k e ti n c l u d i n gl o w - p r o f i t 。h i g h - p r o f i t , s e a s o

19、n a la n dn o n s e a s o n a l ．耵圮c o n c l u s i o no b t a i n e d i 1 1 t h i s c h a p t e ri S g o o d f o rc o n f i r m i n g a n dt a l d n g s a f e r s t r a t e g i e so f i n v e s t m e n t ．K e y w o r d s