基于VaR和CVaR的投資組合優(yōu)化模型研究.pdf

1、投資組合理論是現代金融理論的重要部分，其核心問題是如何在市場環(huán)境下對資源進行合理的分配和利用。Markowitz在1952年建立了均值-方差模型，開辟了現代投資組合理論的先河。在此基礎上，人們建立了各種關于均值和方差的模型。隨著人們對風險度量研究的不斷深入，發(fā)現均值-方差模型存在一定的缺陷，于是又提出了風險價值的概念。風險價值作為一種有效的風險度量方式，現被廣泛應用到各個投資領域。本文綜合運用投資組合理論和智能算法，對金融投資組合中的各

2、種復雜模型進行研究，從而為投資者提供一種合理的投資決策。
　　 ⑴根據條件風險價值的概念，建立了基于條件風險價值約束的單位風險收益最大化的投資組合模型，并對模型的合理性進行了分析。由于該模型是一個非線性規(guī)劃問題，因此運用改進的粒子群算法求解，同時對模型和算法進行實證分析，找出了投資組合的有效前沿。
　　 ⑵根據多階段均值-VaR的特點，構造了多階段的均值-VaR收益模型，在此基礎上建立了基于多階段的單位風險收益最大化的投