中國上市公司大股東控制權(quán)私有收益獲取行為研究.pdf

1、隨著公司治理研究的深入，大股東在上市公司治理中的作用日益受到關注，公司治理的核心已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾翁幚泶蠊蓶|與中小股東之間的“代理關系”．“控制權(quán)私有收益”正是這個問題的核心。 文章首先回顧和梳理控制權(quán)收益的相關理論，包括其概念，學派，誤區(qū)以及研究的意義，最終給出本研究中控制權(quán)收益的概念界定。進而結(jié)合中國市場環(huán)境下特殊的控制權(quán)轉(zhuǎn)移爭奪特征，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部人控制等多個角度分析了影響控制權(quán)轉(zhuǎn)移的主要因素．通過對數(shù)十家典型的上市公司攫取

2、控制權(quán)私有收益行為進行案例分析，為國內(nèi)外關于控制權(quán)私有收益的理論研究在現(xiàn)實中找到例證，為企業(yè)管理和公司治理活動提出新的微觀操作層面上的改革依據(jù)．在分析中總結(jié)出我國上市公司大股東侵害公司和其他股東利益的各種途徑，其中最為直接的是資金占用，到關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，再到利用內(nèi)幕信息進行二級市場套利。大股東還往往利用其他一些輔助手段來達到攫取控制權(quán)私有收益的目的，包括股權(quán)融資偏好和粉飾業(yè)績．這些現(xiàn)實的行為己經(jīng)嚴重侵害到了投資者的利益，影響到了我國證

3、券市場的發(fā)展． 文章隨后分析了產(chǎn)生規(guī)模巨大的控制權(quán)私有收益的現(xiàn)實原因，外在制度根源和內(nèi)在行為動機正是兩個最為重要的因素．從制度根源上講，國有控股主體產(chǎn)權(quán)虛置，證券市場分割，上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，中小股東的權(quán)益受到制約，加之監(jiān)管機制較為薄弱；投資者的投資理念和行為也不成熟；財務、審計等專業(yè)中介機構(gòu)以及上市公司獨立董事都不獨立，從而導致了大股東肆意攫取控制權(quán)私有收益．而從內(nèi)在動機上講，上市公司國有大股東為了解救存續(xù)企業(yè)而侵占上市公