2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
已閱讀1頁,還剩52頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、金融市場的有效性問題,是金融市場研究的基石,它是對金融市場基本結(jié)構(gòu)和波動特性的分析。金融市場的基本結(jié)構(gòu)特性,市場對于歷史信息的反饋機(jī)制,金融市場的基本波動特性以及其內(nèi)在機(jī)理,這些問題都是金融市場研究中首先要回答的問題,它為其它問題的研究奠定基礎(chǔ),建立一個理論框架。 有效市場理論一直在這一領(lǐng)域占據(jù)著主導(dǎo)地位,有效市場理論(EfficientMarket Theory,EMT)(Fama,1970)認(rèn)為,當(dāng)資本市場價格對披露的相關(guān)信

2、息(歷史信息、公開信息和內(nèi)幕信息)及時、迅速、準(zhǔn)確地反映時,資本市場有效;反之,則資本市場無效。這些理論至少建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上:一是價格的變化完全由新的信息決定,今天的價格與昨天的價格是相互獨(dú)立的;二是價格序列服從正態(tài)分布;三是投資者完全理性。這種線性范式(看問題的總體方法)一直主宰著金融經(jīng)濟(jì)學(xué)長達(dá)半個世紀(jì)。 然而,實(shí)際金融市場中出現(xiàn)的眾多現(xiàn)象,有效市場理論卻無法做出解釋,比如,1987年的“黑色星期一”現(xiàn)象、小公司效應(yīng)、一月

3、效應(yīng)、低市盈率效應(yīng)等。后來的大量研究發(fā)現(xiàn),金融市場中存在許多與有效市場理論假定相違背的事實(shí),比如,金融時間序列經(jīng)常表現(xiàn)出短期和長期相關(guān)性;金融價格分布表現(xiàn)出尖峰胖尾特性;投資者經(jīng)常出現(xiàn)反應(yīng)過度或反應(yīng)不足的現(xiàn)象。這不是實(shí)際市場存在問題,而是有效市場理論的過分嚴(yán)格的假設(shè)條件存在問題。從而,建立在有效市場理論基礎(chǔ)之上的資本市場理論受到不同程度上的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。 20世紀(jì)90年代以來,非線性動力學(xué)、混沌理論、分形理論等非線性科學(xué)理論和方法

4、廣泛應(yīng)用于金融市場問題的研究。金融市場本質(zhì)上是一個非線性的動力系統(tǒng)。因此,利用非線性的理論和方法更能揭示金融市場的本質(zhì)特征,也為金融市場的研究開辟了一個新的視野。混沌理論和分形理論是非線性理論的一個子理論,分別從動力學(xué)和幾何學(xué)角度探索系統(tǒng)的復(fù)雜非線性特性?;煦纭⒎中?、多重分形均屬于金融市場的非線性特征。國內(nèi)外許多學(xué)者通過大量實(shí)證研究已經(jīng)證實(shí),這些非線性特征在金融市場中廣泛存在。隨著金融市場結(jié)構(gòu)非線性理論的興起,股票價格預(yù)測模型也向非線性

5、方向發(fā)展。常見的有一種建模方式是從時間序列中重構(gòu)系統(tǒng),但其預(yù)測思想與時間序列預(yù)測模型截然不同。時間序列預(yù)測模型假設(shè)時序只具有線性相關(guān)的隨機(jī)序列,對未來的預(yù)測是根據(jù)相關(guān)性進(jìn)行外推。而非線性決定性預(yù)測模型則認(rèn)為時序是由決定性動力學(xué)方程產(chǎn)生,下一時刻系統(tǒng)的狀態(tài)是前一時刻的函數(shù),因此只要找到這個函數(shù),預(yù)測就能實(shí)現(xiàn)。由于觀察值常常是系統(tǒng)的狀態(tài)變量的時序值,因此,預(yù)測的首要任務(wù)就是從時間序列中重構(gòu)出系統(tǒng)動力學(xué)方程。另一種建模方式就是運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測

6、模型,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)由于能夠擬合任意的非線性曲線,并且具有較好的泛化能力,因此自從它被引入到預(yù)測方法中,就一直是預(yù)測模型中一顆耀眼的星星。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型的思想是在給定的預(yù)測精度下通過給定的訓(xùn)練樣本進(jìn)行機(jī)器訓(xùn)練,建立輸出與輸入之間的函數(shù)關(guān)系,即為預(yù)測方程。 本文以中國股市的分形結(jié)構(gòu)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型為主題,進(jìn)行了大量的理論探討和實(shí)證研究。論文的基本結(jié)構(gòu)如下: 第一章為緒論,介紹論文研究背景和研究的意義。有效市場理論已經(jīng)被證明不

7、符合金融市場的實(shí)際情況,在此基礎(chǔ)上建立起來的傳統(tǒng)對金融市場的描述方法就令人懷疑。非線性的金融市場應(yīng)該用非線性的方法來描述。分形理論的發(fā)展提供了這樣一個有效的工具。 第二章,對分形理論進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。包括分形理論的基本內(nèi)容和特征,以及分形市場理論對于股市的意義??梢钥吹?,分形理論具有自相似性、標(biāo)度不變性、分形維、局部相似性和整體確定性的特點(diǎn)。分形市場理論是有效市場理論的擴(kuò)展,能為真實(shí)金融市場提供強(qiáng)有力的解釋,為金融計量分析揭示了

8、一個嶄新的研究方向。 第三章,對中國股市的分形結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大量的實(shí)證分析。本文以中國股市最具有代表性的上證綜合指數(shù)為研究對象,并對不同的時間標(biāo)度下的數(shù)據(jù)取樣,包括上證綜合指數(shù)的5日收益序列、日收益序列、60分鐘收益序列、30分鐘收益序列、5分鐘收益序列。全面詳細(xì)的描述了上證綜合指數(shù)的分形結(jié)構(gòu)。在分析了上證綜指的分形結(jié)構(gòu)和記憶特性后,本文得到以下結(jié)論:上證綜指存在著35周(大約8個月)的長期記憶周期或非循環(huán)周期,當(dāng)前信息對上證綜指的

9、平均影響達(dá)到8個月,8個月后上證綜指喪失初始狀態(tài)的記憶,表現(xiàn)為隨機(jī)游動。其次則是一個4個交易日的循環(huán)。這里所說的循環(huán)并意味著上證綜指如果連續(xù)上漲了8個月左右,然后就會下跌,當(dāng)外界環(huán)境適當(dāng)?shù)臅r候,上證綜指還會繼續(xù)上漲,并且仍以8到9個月為周期。反之亦然。 上證綜指不是隨機(jī)游動,并且有長期記憶特性和非周期循環(huán),這就為上證綜指可被預(yù)測提供了理論基礎(chǔ)。從短期看,上證綜指有4個交易日的記憶周期,也就是當(dāng)前的可能會影響短期價格的信息會持續(xù)影

10、響4天內(nèi)的價格變化。反過來,今天的價格可能是前4天的信息的綜合作用結(jié)果。從經(jīng)濟(jì)含義來說,以今天的價格或現(xiàn)在的60分鐘價格作為模型所要預(yù)測的應(yīng)變量,那么模型的自變量就應(yīng)該是前4天的價格或前16個60分鐘價格。 第四章,研究中國股市的預(yù)測模型。金融市場是非線性的,以線性范式為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)投資理論模型都不適合作為股市預(yù)測的模型。本文首先介紹了目前的一些非線性分析方法和模型,包括指數(shù)自回歸模型、雙線性模型、非線性自回歸模型、門限自回歸模型

11、、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和小波神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。 本文選擇建立BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,創(chuàng)造性地以記憶周期作為選擇輸入變量的指導(dǎo),嘗試對上證綜指進(jìn)行預(yù)測。這樣建立的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測模型無論從經(jīng)濟(jì)含義上還是從實(shí)際操作上都是很有特色和意義的。實(shí)際預(yù)測的結(jié)果同時也有力支持了證明了我們實(shí)證分析得出的結(jié)論,即上證綜指在60分鐘上有著16個收益率長度的長期記憶周期和循環(huán),超過這個長度的上證綜指60分鐘收益會失去對初始條件的記憶。在此基礎(chǔ)上,我們預(yù)測當(dāng)前時間之后的1

12、6個60分鐘上證綜指的走勢就是合理的,也是有現(xiàn)實(shí)意義的。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型有很多種,BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)也有很多缺點(diǎn),本文BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測的效果還有待改善。對BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改進(jìn)、運(yùn)用多種神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型來預(yù)測、比較它們不同的預(yù)測效果將是我們下一步的任務(wù)。 第五章,總結(jié)了本文的研究結(jié)果和一些需要進(jìn)一步研究的問題。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)有以下幾方面: 1.樣本范圍涉及廣。現(xiàn)有的分形結(jié)構(gòu)研究成果一般都是以日收益為主,本文除了分析中國股市的日收

13、益數(shù)據(jù)之外,還包括了60分鐘、30分鐘和5分鐘收益這些高頻數(shù)據(jù)。本文的實(shí)證分析是較為全面詳細(xì)的。 2.分形理論與非線性分析方法的結(jié)合?,F(xiàn)有的文獻(xiàn)一般只描述市場的分形結(jié)構(gòu),而很少解釋,可操作性較低。既然分形理論揭示了市場是非線性的,那么解釋市場行為時就應(yīng)該運(yùn)行非線性的分析方法?;诖?,本文以實(shí)證所顯示的市場分形結(jié)構(gòu)為指導(dǎo),嘗試建立非線性的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型來對市場進(jìn)行預(yù)測,把分形理論與非線性方法有效地結(jié)合起來,使本文具有較強(qiáng)的可操作性

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論