我國權(quán)證市場風(fēng)險研究與實證分析.pdf

1、中國金融市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已取得了很大的進(jìn)步，特別是資本市場的發(fā)展尤為突出。但同時，中國的金融市場與發(fā)達(dá)的金融市場相比，仍有很大的差距。為了應(yīng)對國際金融市場所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，這便要求中國的金融市場更加開放、金融市場的結(jié)構(gòu)更加趨于合理、金融產(chǎn)品更加多樣化。這些都需要中國的金融市場進(jìn)一步進(jìn)行金融創(chuàng)新，其中認(rèn)股權(quán)證創(chuàng)新應(yīng)是其中重要的一種。權(quán)證不但對當(dāng)前的一些熱點問題如國有股減持、公司治理等具有重要的意義，而且其他一些金融衍生工具如：可

2、轉(zhuǎn)換債券、股票激勵期權(quán)實質(zhì)上都包含有權(quán)證的因素。
　　 權(quán)證作為金融衍生產(chǎn)品中最基礎(chǔ)的一種，通過與其它金融工具的組合，可以創(chuàng)造出很多不同風(fēng)險收益特征的金融產(chǎn)品，因此成為新興證券市場金融創(chuàng)新的首選產(chǎn)品。開展權(quán)證交易，必須盡快建立一整套有效的風(fēng)險控制體系。然而進(jìn)行一系列風(fēng)險管理的一個前提核心就是對權(quán)證市場風(fēng)險的測量與評估，所以如何對權(quán)證的市場風(fēng)險進(jìn)行有效量化具有十分重要的意義。VaR是衡量市場風(fēng)險的一個綜合性指標(biāo)，在國際清算銀行提出

3、的關(guān)于銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與風(fēng)險管理咨詢建議書中，VaR就被作為重要的風(fēng)險管理概念來推薦，并已成為最受歡迎的市場風(fēng)險綜合衡量指標(biāo)。
　　 本文在我國權(quán)證市場快速發(fā)展的背景下，在針對目前上市公司發(fā)行的權(quán)證進(jìn)行系統(tǒng)研究的前提下，考察了我國權(quán)證市場風(fēng)險特征并尋求解釋。同時，運用蒙特卡羅模擬的VaR方法，在尋找適合我國權(quán)證定價模型的基礎(chǔ)上，針對我國將于2007年5月到期的9只認(rèn)購權(quán)證的風(fēng)險價值（VaR）做實證研究，并且我們選擇Kup