中國(guó)開(kāi)放式基金投資風(fēng)格漂移研究.pdf

1、自2001年《證券投資基金法》頒布實(shí)施以來(lái)，我國(guó)開(kāi)放式基金取得了迅猛發(fā)展，成為證券基金市場(chǎng)上的主流產(chǎn)品。目前幾乎所有的開(kāi)放式基金都在招募書(shū)中直接或間接地聲明了投資風(fēng)格，以此在證券市場(chǎng)上區(qū)別于其他的基金。保持基金投資風(fēng)格事前事后的一致性對(duì)于控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益至關(guān)重要。但基金在實(shí)際投資過(guò)程中并不一定完全按照約定的投資風(fēng)格進(jìn)行投資，部分基金隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化而不斷改變基金的投資風(fēng)格。本文將基金實(shí)際投資風(fēng)格偏離基金契約風(fēng)格的現(xiàn)象稱(chēng)

2、為基金投資風(fēng)格漂移?；鹜顿Y風(fēng)格漂移誤導(dǎo)了投資者，使得投資者有可能做出錯(cuò)誤判斷，不能按照預(yù)期控制投資風(fēng)險(xiǎn)獲得投資收益。因此，現(xiàn)在對(duì)于我國(guó)開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格漂移展開(kāi)系統(tǒng)性研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 首先，本文對(duì)我國(guó)開(kāi)放式基金的特點(diǎn)進(jìn)行了比較分析與研究。隨后本文通過(guò)評(píng)析現(xiàn)有基金投資風(fēng)格的定義，提出本文對(duì)于基金投資風(fēng)格的定義，并研究現(xiàn)有成熟的事先投資風(fēng)格分類(lèi)體系。其次，本文回顧了基金風(fēng)格研究的理論背景，并著重從委托代理理論和行為金融學(xué)

3、的角度研究了基金投資風(fēng)格漂移問(wèn)題。然后，本文運(yùn)用美國(guó)晨星投資風(fēng)格箱法和Gmber回歸模型對(duì)開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格進(jìn)行了事后識(shí)別。本文運(yùn)用晨星投資風(fēng)格箱法對(duì)于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開(kāi)放式基金在2005年(股市下跌階段)和2006年(股市上漲階段)各季度的投資風(fēng)格進(jìn)行了識(shí)別與分析。隨后，本文采用中信標(biāo)普風(fēng)格指數(shù)作為風(fēng)格基準(zhǔn)，運(yùn)用Gruber回歸模型，對(duì)于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開(kāi)放式基金在2005