VaR方法在國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中的應(yīng)用研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR：value-at-risk)是90年代發(fā)展起來(lái)的重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中得到了廣泛的應(yīng)用。VaR方法給出了某～金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在給定的置信水平下潛在的最大損失值。本文通過計(jì)算國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的VaR來(lái)評(píng)價(jià)國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所用樣本為：波羅的海好望角型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BCI；Baltic Freight Capesize Index)：波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BPI：Baltic Freight

2、Panamax Index)；波羅的海大靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BHMI：Baltic Freight Handymax Index)。將以上三類指數(shù)的對(duì)數(shù)日收益率應(yīng)用于研究中，進(jìn)而計(jì)算其VaR值。 由于日收益率序列分布的尖峰厚尾性和波動(dòng)的簇集性，以及強(qiáng)烈的自回歸條件異方差性，本文使用基于廣義誤差分布(GED：General ErrorDistribution)的指數(shù)自回歸條件異方差模型來(lái)擬合方差，并以此方差來(lái)計(jì)算VaR值。計(jì)算得到

3、的是下一日的VaR值，然而航運(yùn)經(jīng)營(yíng)者和投資者同樣關(guān)心的是較長(zhǎng)期的運(yùn)價(jià)走勢(shì)，因此，本文同時(shí)以日度VaR值推算月度VaR值。 2003年中期以來(lái)，航運(yùn)市場(chǎng)異常繁榮，運(yùn)價(jià)指數(shù)屢創(chuàng)新高。2004年2月21日波羅的海綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)達(dá)到了5681點(diǎn)，而同年的12月6日更是達(dá)到了6208點(diǎn)。運(yùn)價(jià)指數(shù)總體在高位運(yùn)行，同時(shí)，運(yùn)價(jià)指數(shù)的波動(dòng)更加跌宕起伏，市場(chǎng)總體特征已經(jīng)與2003年中期以前有著很大的差別，因此本文在分析中以2003年中期為分界點(diǎn)，將