論我國非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓.pdf

1、20世紀(jì)80年代后期興起的我國企業(yè)股份制改造浪潮，不僅產(chǎn)生了最早的上市公司，而且留下了一批非上市公司。非上市公司有其特定的形成背景和獨特的運行機(jī)制。我國的非上市公司從嚴(yán)格意義上講是一種不規(guī)范的公司形態(tài)，法律地位界定不清，監(jiān)管體系無法明確，股份轉(zhuǎn)讓無法可依，很重要的一個方面是非上市股份公司的股權(quán)交易難以監(jiān)管，很不規(guī)范，是一個重大隱患。同時非上市股份公司的股權(quán)如何流動，如何為這些公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供合法的渠道，滿足他們的融資需求等等，都是急需

2、從理論和實務(wù)上解決的難題。有鑒于此，探討非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的必要性、可能性及其轉(zhuǎn)讓方式，理所當(dāng)然成為本文的主題。 簡單地用行政規(guī)定禁止非上市股份公司“不得拆細(xì)，不得連續(xù)，不得標(biāo)準(zhǔn)化”，不能從根本上解決非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題。20世紀(jì)90年代后期以來，非上市公司的股份交易不斷變化，股權(quán)交易的途徑很不順暢。除了在上海、深圳證券交易所直接上市或者間接上市的公司外，非上市公司只能在區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場交易，或代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（其前身S

3、TAQ系統(tǒng)和NET系統(tǒng)）進(jìn)行交易，或只能進(jìn)入地下交易市場，即所謂的“黑市”產(chǎn)生交易。 在西方發(fā)達(dá)國家，例如美、英兩國的資本市場體系中，既有統(tǒng)一、集中的全國性市場，又有區(qū)域性的、小型地方交易市場，是一個多層次、多元化和多重覆蓋、風(fēng)險分散的資本市場體系。借鑒美、英兩國資本市場發(fā)展的經(jīng)驗，健全我國的非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易制度，建立類似于美國的OTCBB，將產(chǎn)權(quán)交易市場定位電子報價系統(tǒng),在適當(dāng)時機(jī)引入做市商等機(jī)制，具有非常重要的現(xiàn)實意義