基于簡化模型的企業(yè)債信用利差分析.pdf

1、信用風險又稱違約風險，是指由于參與交易的對手信用品質的不可預測而導致的損失，包括信用降級、無法支付債務和破產清算。隨著企業(yè)債市場的快速發(fā)展，全球金融創(chuàng)新的不斷加快，特別是美國次級住房抵押貸款債券市場危機的爆發(fā)，人們越來越認識到信用風險在資產定價及風險管理中占有重要的地位。雖然相對于歐美等成熟市場而言，我國債券市場還不發(fā)達，但現(xiàn)階段我國資本市場發(fā)展迅速，這一領域的創(chuàng)新正不斷涌現(xiàn)，所以研究信用風險對發(fā)展我國企業(yè)債市場有著重要的理論和現(xiàn)實意義

2、。 本文在對結構化模型和簡化模型進行比較之后，采用Duffie和Singleton的簡化模型對有違約風險的債券進行定價。這樣，有違約風險的債券就可以和無風險債券一樣直接進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值，其貼現(xiàn)率等于無風險利率加上風險溢酬。在模型中違約概率是服從強度為λ的泊松過程，然后把違約強度λ設為一個平方根過程，由此給出企業(yè)債價值的顯性解。接著運用實際數據，通過MAFLAB程序分別求出我國有擔保和無擔保企業(yè)債的違約過程，分析二者的差別。隨后進