我國企業(yè)并購績效分析及并購資源整合管理研究.pdf

1、本文利用博弈論分析我國企業(yè)并購過程，從博弈論的角度解釋了我國當前并購過程中存在的某些市場失靈的現(xiàn)象，論證了逐步減少以行政手段為主的協(xié)議并購和以內(nèi)部人控制為特征的管理層并購對我國資本市場發(fā)展的重要性，并提出完善信息披露制度和放棄在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上減持或者轉(zhuǎn)讓國有股或者國有法人股的規(guī)定的建議。 本文將博弈論運用到并購定價研究中，指出定價過程不僅應(yīng)該包括對目標企業(yè)進行價值評估，還應(yīng)包括在評估價值基礎(chǔ)上進行價格談判。通過信號博弈模型，推導(dǎo)

2、出了價格談判的定價區(qū)間，為企業(yè)并購的定價談判提供了參考。 本文分析了并購時不同融資工具的優(yōu)劣，并結(jié)合我國并購市場上的融資現(xiàn)狀，提出了逐步放松金融管制，推進金融自由化；調(diào)整稅收優(yōu)惠政策，提高并購融資收益；提高金融中介機構(gòu)的實力，促進并購融資的順利開展；加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富并完善并購融資工具四項建議。 本文對我國并購市場進行了實證研究，選擇了2003年-2006年我國資本市場上的企業(yè)并購數(shù)據(jù)，利用主成分分析法，對我國企業(yè)并

3、購的績效進行了評價。實證結(jié)果表明三類并購的績效都不是很穩(wěn)定，但以橫向并購相對樂觀，混合并購的結(jié)果波動較大，尚存在許多不確定的因素?？v向并購的效果最差，一直處于業(yè)績下滑的狀態(tài)。驗證了我國并購市場上橫向并購一直占據(jù)主導(dǎo)地位，其次是混合并購，最少是縱向并購的事實。 本文還對企業(yè)并購后的資源整合進行了研究。認為，企業(yè)并購后的資源整合應(yīng)該包括企業(yè)品牌整合管理、企業(yè)文化整合管理、營銷系統(tǒng)整合管理、財務(wù)整合管理和市場資源整合管理。分析了企業(yè)文