會計穩(wěn)健性對權益資本成本影響的實證研究.pdf

1、融資活動是公司長期經(jīng)營必須進行的活動，大量學者研究表明我國資本市場存在著強烈的股權融資偏好，所以上市公司進行股權融資時需要付出的權益資本成本就成為公司最為關注的成本。目前大多從公司治理因素等方面研究如何降低權益資本成本，很少有學者從上市公司執(zhí)行的會計原則角度研究對權益資本成本的影響。會計穩(wěn)健性，是最重要的會計原則之一，它要求確認“壞消息”比確認“好消息”更及時（Basu，1997）。這種收益與損失之間的非對稱及時性對公司權益資本成本會有

2、怎樣的影響，成為本文的研究主題。
　　在FASB提出取消穩(wěn)健性原則后，會計穩(wěn)健性又迎來了新一輪的研究熱潮。第一次研究熱潮在20世紀90年代，Basu解決了會計穩(wěn)健性的度量問題后，Watts等一大批學者針對其產(chǎn)生的原因、概念含義、經(jīng)濟后果、計量方法等方面進行了多方面的研究。FASB認為會計穩(wěn)健性會造成財務報告的低估，會影響報表使用者對公司的認知和投資決策，而且與其他幾項會計原則沖突。國內外已經(jīng)有大量的研究表明會計穩(wěn)健性能夠緩解債務契

3、約導致的債權人與債務人之間的代理沖突問題，顯著降低債務資本成本。同樣作為會計穩(wěn)健性產(chǎn)生原因之一的管理層薪酬契約，能否通過會計穩(wěn)健性解決管理者與投資者之間的委托代理問題，降低權益資本成本呢？
　　本文從會計穩(wěn)健性在管理層薪酬契約中產(chǎn)生的收益和成本進行了分析，這也是本文的創(chuàng)新點之一，另外還結合信號傳遞理論和風險管理理論探討了會計穩(wěn)健性影響權益資本成本的傳導機制，并根據(jù)理論提出了本文的兩個研究假設。利用Basu模型研究發(fā)現(xiàn)虧損并不是導致

4、全樣本穩(wěn)健性顯著的主要原因，虧損公司為扭虧為盈而進行盈余管理顯現(xiàn)出的穩(wěn)健性并不顯著。利用Khan& Watts模型和PEG模型分別計算得出各樣本公司會計穩(wěn)健性與權益資本成本的值進行回歸。回歸結果顯示會計穩(wěn)健性與權益資本成本之間呈現(xiàn)顯著的反向關系。該結果支持了會計穩(wěn)健性的積極作用，為上市公司通過堅持會計穩(wěn)健性原則降低權益資本成本、提高公司治理效果提供了理論和實證支持。另認為會計穩(wěn)健性能夠保護外部投資者的利益不受侵犯，加強中小投資者的保護力