融資融券對股票市場質(zhì)量的影響——基于中國A股市場的實(shí)證研究.pdf

1、融資融券業(yè)務(wù)是成熟的金融市場廣泛應(yīng)用的金融制度。從理論上來說，融資融券交易能夠帶來增強(qiáng)市場流動性、降低市場波動性、為券商創(chuàng)造盈余以及建立多層次證券市場的積極效應(yīng)，但同時也具有對資金規(guī)模和市場風(fēng)險放大的負(fù)面效應(yīng)。本文用中國A股市場2010年3月至2012年9月融資融券交易月數(shù)據(jù)，選取波動性和流動性兩個指標(biāo)，通過t檢驗(yàn)和橫截面回歸分析來研究融資融券交易對股票市場質(zhì)量的影響。
　　 通過t檢驗(yàn)并不能明確判斷融資融券交易對股票波動性和流

2、動性到底存在正向影響還是負(fù)向影響，這可能因?yàn)槿谫Y融券的交易規(guī)模很小，而且存在其他可能影響股票波動性和流動性的因素。通過控制其他影響因素，建立多變量模型進(jìn)行橫截面回歸分析，發(fā)現(xiàn)融資融券對股票波動性和流動性的具體作用方向及大小。研究表明，融資融券交易制度的引入能夠降低股票波動性，融資交易跟股票波動性之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而融券交易既能增加股票波動性，又能降低股票波動性，但融資融券對股票波動性的總效應(yīng)是顯著為負(fù)的，這可能因?yàn)槿谫Y交易的規(guī)模