人民幣匯率波動(dòng)與我國(guó)股價(jià)指數(shù)變動(dòng)的相關(guān)性研究.pdf

1、2005年7月21日,中國(guó)人民銀行宣布調(diào)整現(xiàn)有的人民幣匯率形成機(jī)制。調(diào)整后,我國(guó)將開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自此,人民幣的匯率將不再是盯住單一美元,而是形成更具彈性的人民幣匯率機(jī)制。這次調(diào)整之后,越來越多的學(xué)者們開始關(guān)注匯率與股價(jià)之間是否存在某種內(nèi)在關(guān)系。
　　特別是在當(dāng)前人民幣升值壓力不斷增大,我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加以及股市波動(dòng)程度不斷加劇的大背景之下,對(duì)于探索研究穩(wěn)定資本市場(chǎng)的手段,

2、研究股價(jià)與匯率之間的互動(dòng)關(guān)系具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文主要采用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法來探討研究了匯率和股價(jià)的關(guān)系。在進(jìn)行理論分析時(shí),首先分別介紹了由匯率決定的流量導(dǎo)向模型,證券導(dǎo)向模型。在流量導(dǎo)向型模型中,國(guó)與國(guó)之間的匯率由經(jīng)常賬戶決定,這種情況下從匯率到股價(jià)存在有單項(xiàng)因果關(guān)系。而證券導(dǎo)向模型則表達(dá)了另外的觀點(diǎn),認(rèn)為在匯率決定過程中,資本和金融賬戶起著重要的作用。匯率和股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)傳導(dǎo)機(jī)制與流量導(dǎo)向模型中敘述不同,傳到

3、機(jī)制是從股價(jià)到匯率。在理論分析方面,其次研究了匯率與股價(jià)之間幾條主要的傳遞路徑,如進(jìn)出口貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)、利率和貨幣供給量等。
　　在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí),采用2007年1月1日到2012年9月30日的匯率、上證綜指的數(shù)據(jù)作為實(shí)證研究的基礎(chǔ),借鑒了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在分析此問題時(shí)普遍使用的向量自回歸(VAR)方法,其中又具體涉及到了相關(guān)關(guān)系檢驗(yàn),協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、向量誤差修正建模、因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量方法。通過實(shí)證分析得出以下結(jié)論:(1)匯率與股價(jià)