滬港通下我國人民幣有效匯率與股價的相關(guān)性研究.pdf

1、外匯市場和股票市場一直是金融市場中兩個重要的組成部分：外匯市場經(jīng)營外幣，反映一國貨幣與其他國貨幣之間比價關(guān)系；股票市場歷來被稱作國家經(jīng)濟的“晴雨表”，能夠敏銳反映實體經(jīng)濟的細微變化。兩個市場的重要性不言而喻，之間的聯(lián)動關(guān)系也越來越明顯。
　　“滬港通”的運行是中國資本市場雙向開放取得的重大突破，是資本跨境流動管制的進一步放松?！皽弁ā痹诼?lián)接兩岸資本市場、促進資本賬戶自由化及人民幣國際化等領(lǐng)域具有重大意義，但是“滬港通”使投資者獲

2、得投資便利的同時也帶來了匯率波動風險。本文通過理論與實證分析了人民幣有效匯率與股價的相關(guān)性，這對于我國如何通過資本市場開放的漸進性與匯率改革的階段性相配合，有效運用股改政策和匯率政策引導資金流向，發(fā)揮股票市場和外匯市場的積極作用，同時防范金融風險具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文通過對滬港通下我國人民幣有效匯率與上證股價和香港股價的相互影響機制的研究，探究了人民幣有效匯率與股價的相關(guān)性。全文的分析思路如下：首先，介紹匯率與股價之間關(guān)聯(lián)

3、效應的理論依據(jù)和相對應的傳導中介；其次，依照股票導向理論和流量導向理論中的資本流動中介和利率中介、貿(mào)易余額中介將匯率與股價的相互影響劃分短期影響和中長期影響；第三，從基本事實出發(fā)，闡述我國人民幣有效匯率的發(fā)展歷程和各個歷史階段的變動情況，分析“滬港通”運行前后滬市和港市股價的波動特征，發(fā)現(xiàn)“滬港通”運行后人民幣有效匯率與股價的波動存在某些關(guān)聯(lián)；第四，以戈登模型、彈性價格模型和粘性價格模型為基礎，構(gòu)建了實證模型，并運用VAR方法通過脈沖響