政治關(guān)聯(lián)對民營企業(yè)債權(quán)融資的影響研究——基于企業(yè)捐贈的視角.pdf

1、作為新興經(jīng)濟體“第一梯隊”的成員之一，中國的經(jīng)濟發(fā)展正處于高速發(fā)展并且轉(zhuǎn)型階段，與之相伴的中國的證券市場也處于不斷發(fā)展的進程中，法律制度也在日漸完善。但我國民營企業(yè)的發(fā)展仍然面臨著各種各樣的困難，例如如政策歧視、市場準入限制等，這已成為民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，民營企業(yè)會傾向于采用政治關(guān)聯(lián)等非正式體制來改變自己的融資困境，尋求公司的持久長遠發(fā)展。民營經(jīng)濟已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。但是，當(dāng)前的很多民營企業(yè)普遍有著融資困難的問題，

2、嚴重阻礙了企業(yè)效率的提高。因此解決融資難的問題能極大程度的促進民營企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
　　本文以政治關(guān)聯(lián)、債務(wù)融資理論為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)外相關(guān)文獻，通過理論分析和實證檢驗，從融資率、融資期限、融資成本三個方面，以相關(guān)數(shù)據(jù)作為支撐，分析了我國民營企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)的原因和方式以及建立政治關(guān)聯(lián)會對企業(yè)的債權(quán)融資的三個方面產(chǎn)生哪些影響。文章中的實證研究以中國A股民營上市企業(yè)2011-2015年數(shù)據(jù)為研究樣本，分別對數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析、

3、Pearson相關(guān)性分析以及多元線性回歸分析，并得出以下研究結(jié)果:
　　(1)建立政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)進行債權(quán)融資的比例更高;(2)建立政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)可以獲得更長的債權(quán)融資期限;(3)比起沒有建立政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)，建立政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)可以以較低的債權(quán)融資成本獲得資金;(4)民營企業(yè)所處的省份的金融市場化進程越高，民營企業(yè)債權(quán)融資能力越強;(5)相比于金融市場化程度較高的企業(yè)，處于金融市場化程度較低地區(qū)的企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對債權(quán)融資

4、的影響更為顯著。
　　本文的創(chuàng)新之處在于:第一，本文研究了政治關(guān)聯(lián)對民營企業(yè)債權(quán)融資的影響。在研究分析過程中，本文將債權(quán)融資細分為融資率、債權(quán)融資期限、企業(yè)債權(quán)融資成本三個方面進行研究;第二，本文用民營企業(yè)的捐贈來衡量企業(yè)政治關(guān)聯(lián)，用是否進行過政治捐贈來衡量是否有政治關(guān)聯(lián)，用企業(yè)捐贈的累計年限來衡量政治關(guān)聯(lián)的強度。這一定義范圍較為具體，前人研究企業(yè)捐贈對融資影響的文章較少，本文以企業(yè)捐贈為視角，能突出政府對上市公司政治關(guān)聯(lián)的隱性要