順周期資金跨市場流動下的金融系統(tǒng)穩(wěn)定性調控與管理研究.pdf

1、本文從金融順周期機制與金融穩(wěn)定性的關系入手，以資金流動為主線探討金融風險在金融運行周期的變化過程。從理論上研究資金跨市場流動對金融穩(wěn)定的影響，從實證上以美國為例，詳細剖析在順周期情形下通過跨市場資金交易載體等金融創(chuàng)新工具的傳導，資金由市場流動性向銀行流動性的轉換，造成資產價格大幅攀升，金融泡沫不斷膨脹。一切欣欣向榮的場景，由貝爾斯登銀行的倒閉戛然而止。金融運行出現(xiàn)逆轉，充斥整個市場的流動性突然間形成了巨大的“流動性黑洞”，導致資金的稀缺

2、，流動性中斷，引發(fā)全球金融危機。在這一過程中，金融明顯的順周期特征加速了金融由繁榮到危機的進程，而流動性則貫穿于金融系統(tǒng)由基本穩(wěn)定到“亞金融穩(wěn)定”再到金融極端不穩(wěn)定的(金融危機)的過程。目前，我國也正處在流動性變化的拐點，如何建立適合我國的宏觀審慎性制度框架(Macro-prudential Supervision)，維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定和國家金融安全是有重大現(xiàn)實意義的。本文論述的內容主要包括以下五個方面：
　　 從內容的組織來看，

3、主要包括8個章節(jié)。除第一章導言、第二章對金融系統(tǒng)順周期、跨市場資金流動以及維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定政策研究現(xiàn)狀的綜述之外，本文的核心內容包括五個部分。
　　 第一部分對順周期行為與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性進行分析。借鑒了Bernanke、Gertler模型，從四個方面分析了順周期效應與金融市場的繁榮和衰落。還運用FM-IS-LM改進模型在宏觀經濟政策變化時，金融市場流動性的變化、資產價格變化以及金融危機之間的關系進行分析，進一步論證金融機構順周期

4、行為與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的內在聯(lián)系。
　　 第二部分討論順周期行為下跨市場金融風險的顯現(xiàn)與傳遞。從資金流動的視角分析以資金為載體的金融活動所導致的風險在投資者、金融行業(yè)、跨境之間的傳遞。
　　 第三部分抽象分析在順周期行為下金融市場資金流動對宏觀經濟運行、銀行信貸市場、保險市場和全球金融市場之間的聯(lián)動關系、分析產生的一般原因及對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性影響的途徑。對新的國際國內金融形勢下跨市場交叉性交易載體的新變體-影子銀行、資金流轉

5、情況進行了深入地研究。選擇對資金跨市場流動監(jiān)測的關鍵指標、運用電子科技技術模擬出監(jiān)測的模型。
　　 第四部分以美國為例，通過對宏觀資金、市場資金、銀行資金流動性的轉換，流動性由過剩到中斷過程中的闡述，分析金融運行由繁榮到危機變化過程，客觀評價了美國政府當局在平息危機過程中所采取的政策手段。提出我國應認真汲取美國次貸危機的教訓，制定防范流動性危機的政策措施。
　　 第五部分對美國、歐盟主要國家后危機的監(jiān)管制度改革進行了梳理