流動(dòng)性過剩條件下中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的提高,使其成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同等重要的經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的核心因素。作為虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的最重要部分,穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,優(yōu)化資源配置和完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有著重要的影響。在金融危機(jī)爆發(fā)于發(fā)達(dá)國(guó)家繼而蔓延到全世界的今天,中國(guó)如何面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化,如何保持國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展,成為理論界和政府部門關(guān)注的熱點(diǎn)問題。
　　本文認(rèn)為,以美國(guó)上世紀(jì)八十年代的滯脹為標(biāo)志,貨幣與經(jīng)濟(jì)的虛擬化使得流動(dòng)性過剩成為當(dāng)代全球經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。

2、但流動(dòng)性過剩并不必然導(dǎo)致資本市場(chǎng)不穩(wěn)定,因此研究在流動(dòng)性過剩條件下各種因素對(duì)資本市場(chǎng)影響,并根據(jù)中國(guó)的特色建立與之相適應(yīng)的資本市場(chǎng)穩(wěn)定的評(píng)估模型,建立金融危機(jī)的預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)成為一個(gè)迫切的命題。盡管國(guó)內(nèi)外有關(guān)資本市場(chǎng)穩(wěn)定影響的成果豐富,但多數(shù)關(guān)于流動(dòng)性過剩對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的影響研究都局限于流動(dòng)性過剩本身對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的影響,而對(duì)于間接因素的研究基本上是將其作為獨(dú)立的影響因素進(jìn)行分別研究,而沒有將流動(dòng)性因素和其他因素相互作用下對(duì)資本市場(chǎng)的影響

3、進(jìn)行系統(tǒng)的影響機(jī)理研究。
　　本文基于已有的研究成果,厘定資本市場(chǎng)穩(wěn)定的內(nèi)涵,從理論上分析資本市場(chǎng)穩(wěn)定的影響因素。通過對(duì)經(jīng)濟(jì)虛擬化現(xiàn)實(shí)的論證在費(fèi)雪的貨幣公式的基礎(chǔ)上提出基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)商品價(jià)格與數(shù)量和資產(chǎn)價(jià)格與數(shù)量的貨幣公式,并通過對(duì)中國(guó)流動(dòng)性過剩對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定影響的實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性過剩對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)存在著顯著的影響。在此基礎(chǔ)上,以流動(dòng)性過剩為前提,從宏觀因素,金融體系的不完善,資本市場(chǎng)的缺陷,投資者行為,制度

4、因素等五個(gè)方面考證了這些因素相互作用下共同構(gòu)成對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的作用機(jī)理。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上,本文結(jié)合IMF金融穩(wěn)定評(píng)估模型嘗試建立適合中國(guó)特色的資本市場(chǎng)穩(wěn)定的評(píng)估模型,運(yùn)用層次分析模型(AHP)和專家分析法(DELPHI)構(gòu)建包括5個(gè)方面28個(gè)指標(biāo)以及相應(yīng)權(quán)重集的中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,并實(shí)證測(cè)算了2007年的資本市場(chǎng)穩(wěn)定性量度。最后,本文還從資本市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制的內(nèi)部?jī)?yōu)化與外部保障兩個(gè)方面提出了若干措施以加強(qiáng)中國(guó)