我國(guó)民營(yíng)企業(yè)赴德國(guó)上市效果研究.pdf

1、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)也面臨融資渠道無法滿足發(fā)展需要的問題，為擺脫國(guó)內(nèi)的融資約束我國(guó)民企將目光投向了境外資本市場(chǎng)。德意志證券交易所位于歐元區(qū)金融中心德國(guó)法蘭克福，是歐元區(qū)內(nèi)最大的上市平臺(tái)，自2007年7月以來已有10家我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在德交所高級(jí)市場(chǎng)上市。對(duì)我國(guó)民企赴德國(guó)上市的效果進(jìn)行深入研究對(duì)予擬赴德國(guó)上市融資的民營(yíng)企業(yè)具有重要意義，有助于這些民企結(jié)合自身實(shí)際制定出符合企業(yè)戰(zhàn)略、科學(xué)可行的融資方案。
　　本文第一章介紹研究的背

2、景、意義，思路、方法和內(nèi)容并界定相關(guān)概念。第二章系統(tǒng)性地回顧和歸納國(guó)內(nèi)外關(guān)于境外上市和德國(guó)上市已有的研究成果。第三章結(jié)合IPO效應(yīng)理論、境外上市效應(yīng)假說、異常融資優(yōu)序理論、投資者法律保護(hù)假說、信號(hào)效應(yīng)假說、多樣化預(yù)期假說、代理成本假說、管理者擇時(shí)假說、樂觀投資者假說等理論對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)赴德國(guó)上市的效果進(jìn)行理論分析。第四章是實(shí)證分析，采用利息和稅前總資產(chǎn)收益率(ROA)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)指標(biāo)衡量德國(guó)上市后經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，

3、采用累積超常收益率(CAR)指標(biāo)衡量上市后股票市場(chǎng)表現(xiàn)，并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，用描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)比分析德國(guó)上市融資效果和股東財(cái)富最大化效果，并歸納實(shí)證結(jié)果之間的內(nèi)在邏輯和聯(lián)系。第五章在理論分析和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上總結(jié)得出結(jié)論，并針對(duì)有意赴德國(guó)上市的我國(guó)民營(yíng)企業(yè)、已在德國(guó)上市的我國(guó)民營(yíng)企業(yè)和我國(guó)政府監(jiān)管部門給出相關(guān)啟示。
　　研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)赴德國(guó)上市后經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降，存在明顯的IPO效應(yīng)，股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，大幅落后于德國(guó)市場(chǎng)收益率，融