我國(guó)貨幣政策效應(yīng)分析.pdf

1、貨幣政策是中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段,在穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、平衡國(guó)際收支方面發(fā)揮著重要的作用。因此,它的效應(yīng)問(wèn)題一直受到各國(guó)政府和學(xué)術(shù)界的高度重視。
　　本文認(rèn)為在美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)一方面面臨價(jià)格上漲壓力突出,另一方面由于投資增長(zhǎng)過(guò)快引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的現(xiàn)狀。針對(duì)該問(wèn)題,我國(guó)政府提出“雙防”目標(biāo)即防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱,防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)為通貨膨脹,因此央行實(shí)行適度從緊的貨幣政策

2、;隨著美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生,我國(guó)政府和央行為避免美國(guó)次貸危機(jī)波及我國(guó)經(jīng)濟(jì),陸續(xù)啟動(dòng)積極的財(cái)政政策與貨幣政策使我國(guó)進(jìn)入物價(jià)高企,通貨膨脹嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)時(shí)期;次貸危機(jī)過(guò)后,面臨高通脹的壓力,央行又頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率;隨后因歐債危機(jī)、日本大地震造成國(guó)外經(jīng)濟(jì)一片低迷,給我國(guó)的出口帶來(lái)很大的壓力,進(jìn)而造成沿海省份大量出現(xiàn)中小外貿(mào)企業(yè)倒閉的現(xiàn)象,以及國(guó)內(nèi)由于之前適度從緊的貨幣政策造成的中小企業(yè)資金鏈緊張,給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行的壓力。為保障經(jīng)濟(jì)

3、穩(wěn)定較快發(fā)展,央行于2011年底開始三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,兩次降低存貸款基準(zhǔn)利率。2007年1月至2013年3月,央行根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)調(diào)整貨幣政策雖然讓我國(guó)避免了次貸危機(jī)的沖擊,但也使我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹嚴(yán)重和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)狀,所以本文認(rèn)為2007年至今央行的逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向的貨幣政策缺乏穩(wěn)定性與預(yù)見性,對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)效果有待實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文主要通過(guò)選取2007年1月至2013年3月的相關(guān)貨幣政策指標(biāo)的月度數(shù)據(jù),這些貨幣政策指標(biāo)包括

4、貨幣政策的衡量指標(biāo)(貨幣供應(yīng)量M1、貸款基準(zhǔn)利率)、貨幣政策的效果指標(biāo)(CPI、GDP),運(yùn)用ADF單位根檢驗(yàn)、E-G協(xié)整檢驗(yàn)以及VAR模型的脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)和方差分解等計(jì)量方法對(duì)2007年以來(lái)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析研究。得出以下四點(diǎn)結(jié)論:①無(wú)論在適度寬松還是從緊的貨幣政策下,用存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)整貨幣供應(yīng)量都是不理想的。主要原因是存在許多因素來(lái)抵消貨幣政策的效應(yīng);②在適度從緊的貨幣政策下通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)整消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是不理想的,反