我國(guó)貨幣政策與匯率政策聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布實(shí)行人民幣匯率制度改革，實(shí)施“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。匯改后人民幣匯率波動(dòng)幅度逐步增強(qiáng)，2014年3月15日，央行宣布將匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大到2％，引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)我國(guó)貨幣政策與匯率政策的新思考。國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要研究貨幣政策的有效性和獨(dú)立性的變動(dòng)，而較少研究二者之間是否存在互動(dòng)關(guān)系，基于此本文對(duì)我國(guó)貨幣政策與匯率政策聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行研究。此研究對(duì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡和保持國(guó)內(nèi)

2、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展具有較大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　在貨幣政策與匯率政策現(xiàn)狀分析、相關(guān)理論介紹和機(jī)理分析的基礎(chǔ)上，本文以匯改后的月度數(shù)據(jù)為樣本，利用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析對(duì)我國(guó)貨幣政策與匯率政策聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：
　?。?）協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)表明，貨幣政策與匯率政策具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。匯率與貨幣供應(yīng)量呈負(fù)相關(guān)，與利率呈正相關(guān)。
　?。?）貨幣政策與匯率政策具有聯(lián)動(dòng)性，但只有匯率是貨幣

3、供應(yīng)量的單向格蘭杰原因。這主要因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)不完善、匯率與利率未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化以及資本市場(chǎng)未完全開放等。
　　之后，在格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文以匯改前后十年的月度數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用向量誤差修正模型對(duì)匯改前后貨幣供應(yīng)量與外匯儲(chǔ)備的敏感性進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果顯示，匯改后，貨幣供應(yīng)量對(duì)外匯儲(chǔ)備的敏感度提高了。因此，我國(guó)貨幣政策與匯率政策聯(lián)動(dòng)的敏感度提高了。
　　基于上述研究分析，本文對(duì)促進(jìn)貨幣政策與匯率政策協(xié)調(diào)提出了相應(yīng)的建