開放經(jīng)濟(jì)下人民幣利率與匯率聯(lián)動關(guān)系研究.pdf

1、利率與匯率的關(guān)系問題一直是國際金融領(lǐng)域的研究熱點。長期以來，我國利率與匯率的市場化程度均有限，二者之間缺乏互動和聯(lián)系。而當(dāng)前我國金融業(yè)不斷開放、利率市場化和匯率體制改革的進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，特別是我國加入WTO后，對外貿(mào)易依存度不斷加強(qiáng)，利率作為一國貨幣的對內(nèi)價格，匯率作為一國貨幣的對外價格，兩個經(jīng)濟(jì)變量相互間聯(lián)動作用大大加強(qiáng)。利率和匯率作為調(diào)節(jié)貨幣市場和外匯市場的重要指標(biāo)，同屬央行貨幣政策工具。在貿(mào)易全球化和經(jīng)濟(jì)一體化逐漸加強(qiáng)的今天，研究人

2、民幣利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系，對我國利率政策與匯率政策的協(xié)調(diào)、國家經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡具有重要現(xiàn)實意義。
　　本文首先對利率與匯率的聯(lián)動機(jī)制進(jìn)行理論疏導(dǎo)，分別從一般機(jī)理、利率平價理論和蒙代爾—弗萊明模型三個角度進(jìn)行了較為深入的探究，在此基礎(chǔ)上明確全文的研究思路。其次，進(jìn)一步深入探討了人民幣利率、匯率政策的演進(jìn)過程，并總結(jié)了多年來人民幣利率政策與匯率政策的多次沖突，明確了利率政策與匯率政策協(xié)調(diào)的重要性。接下來，結(jié)合現(xiàn)實環(huán)境，選取具有代表性的利

3、率和匯率指標(biāo)以及其它經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)，運用結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型對人民幣利率與匯率聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)行實證分析。本文以2005年7月匯改后的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實證，具體分兩部分:第一部分是基于利率、匯率兩變量的內(nèi)部聯(lián)動實證;第二部分是加入外匯儲備額、貨幣供應(yīng)量的多變量外部聯(lián)動實證。結(jié)果表明，無論短期還是長期，人民幣利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系都不顯著，且引入外匯儲備額、貨幣供應(yīng)量的多變量模型并沒有使人民幣利率與匯率的聯(lián)動關(guān)系增加，利率與匯率傳導(dǎo)機(jī)制不健全，聯(lián)動途徑