我國創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)現(xiàn)象及其影響因素研究.pdf

1、我國股票市場自建立以來,新股申購一度被認(rèn)為是不存在實(shí)際風(fēng)險的安全投資地帶,但2010年以來的破發(fā)現(xiàn)象打破了我國長期以來新股發(fā)行的“潛規(guī)則”,即“三高”(高發(fā)行價、高市盈率、高比例超募資金)現(xiàn)象,其中尤以創(chuàng)業(yè)板最為凸顯。創(chuàng)業(yè)板在我國還是一個新興市場,新股一股難求的現(xiàn)象是曾經(jīng)中國資本市場的特征之一,破發(fā),曾經(jīng)僅是一小概率事件,但現(xiàn)今創(chuàng)業(yè)板的“破發(fā)潮”讓打新者迷茫,讓炒新者困惑,無論哪種參與方式,被套牢都變成了大概率事件。創(chuàng)業(yè)板是不同于主板和

2、中小板的概念,中國創(chuàng)業(yè)板市場更是一個新興的市場,不僅資本的存量比發(fā)達(dá)國家成熟的金融市場小得多,而且股票的波動性也大許多,市場波動方面具有很多獨(dú)特的特征。與深圳主板、中小板相比,創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行必須具備的條件較低,公司規(guī)模小,但成長性較強(qiáng)。同時,創(chuàng)業(yè)板破發(fā)是市場各參與主體博弈的結(jié)果,其中市場行情及發(fā)行者、承銷商、投資者的決策都是影響新股上市是否破發(fā)的重要因素。
　　我國創(chuàng)業(yè)板從2009年10月30日首批28家企業(yè)掛牌創(chuàng)業(yè)板至201

3、2年6月30日共上市332家企業(yè),共46家公司首日上市跌破上市發(fā)行價,共76家公司首月上市跌破發(fā)行價,總發(fā)行股本560.86億,其中流通股本212.51億,上市公司市價總值8532.67億元人民幣,其中流通市值3060.11億元人民幣,行業(yè)覆蓋包括制造業(yè),信息技術(shù)業(yè),交通運(yùn)輸、倉儲業(yè),傳播與文化產(chǎn)業(yè),批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè),社會服務(wù)業(yè),農(nóng)、林、牧、漁業(yè)以及采掘業(yè)等。本文通過對創(chuàng)業(yè)板新股上市首月破發(fā)的影響因子及其影響程度進(jìn)行統(tǒng)計分析及多元回歸分

4、析,得出:股票的限售股比例、大股東持股比例、超募比例與破發(fā)程度存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系;首日換手率、發(fā)行市盈率、新股發(fā)行價、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資產(chǎn)收益率(ROA),與創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)程度呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系;在我國創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行破發(fā)事件中,市場情緒(發(fā)行費(fèi)率、新股中簽率)、首發(fā)日滬深300的收盤價格與破發(fā)程度同樣存在影響的關(guān)系等結(jié)論,有效地彌補(bǔ)和完善現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板IPO定價理論與方法,幫助發(fā)行人有效地控制發(fā)行風(fēng)險,幫助承銷商降低承銷失敗的風(fēng)