我國(guó)A股市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)研究.pdf

1、隨著金融領(lǐng)域的發(fā)展,金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了與傳統(tǒng)金融理論相背離的市場(chǎng)異象,動(dòng)量效應(yīng)就是其中之一?，F(xiàn)有動(dòng)量效應(yīng)研究主要分為兩類,第一動(dòng)量效應(yīng)的存在性及其表現(xiàn)特征,第二從傳統(tǒng)金融學(xué)理論及行為金融學(xué)理論的角度對(duì)動(dòng)量效應(yīng)的來源進(jìn)行理論及模型分析。本文主要研究的是我國(guó)股票市場(chǎng)上動(dòng)量效應(yīng)的存在性及其表現(xiàn)特征的問題,以期探究在中國(guó)這樣的新興證券市場(chǎng)上動(dòng)量效應(yīng)的存在性,發(fā)現(xiàn)股票收益的規(guī)律性,從而更好地為學(xué)者和投資者提供建議。
　　鑒于股票收益序列在日內(nèi)

2、及非日內(nèi)具有不同的特征,本文嘗試從日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)和非日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)兩個(gè)角度進(jìn)行分析。日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)研究探究的是交易日內(nèi)的股票收益規(guī)律,本文建立起實(shí)證模型縱向分析了日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)在不同交易時(shí)段的存在性及特征,橫向分析了不同類型的收益信息沖擊下的日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)。而非日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)研究的是非日內(nèi)期限內(nèi)的股票收益規(guī)律,本文采用構(gòu)建投資組合的方法,分別研究了一維的非日內(nèi)動(dòng)量及二維的非日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)。本文研究得出:在我國(guó)股票市場(chǎng)上存在日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng),日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)在

3、各交易段內(nèi)的表現(xiàn)有所差異,并且在隔夜正收益沖擊下我國(guó)股票市場(chǎng)具有動(dòng)量效應(yīng),而在隔夜負(fù)收益時(shí)市場(chǎng)并未表現(xiàn)出動(dòng)量。此外,一維的非日內(nèi)動(dòng)量研究表明內(nèi)在市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的對(duì)動(dòng)量效應(yīng)的影響是正向的,考慮外部融資融券政策影響后動(dòng)量效應(yīng)趨勢(shì)加強(qiáng)。二維的非日內(nèi)動(dòng)量研究表明價(jià)格動(dòng)量在三年以上存在,而交易量動(dòng)量在一年內(nèi)表現(xiàn)較為明顯。
　　本文的研究一方面檢驗(yàn)了有效市場(chǎng)假說在我國(guó)A股市場(chǎng)的表現(xiàn);另一方面日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)的研究可以為投資者在交易日內(nèi)選擇合適的投資