中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券公告效應(yīng)的實(shí)證分析.pdf

1、本論文旨在探討中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的公告效應(yīng)。與現(xiàn)有學(xué)術(shù)論文有所不同的是,本文將2005年進(jìn)行的上市公司權(quán)分置改革視作一個(gè)事件分隔,因?yàn)殡S著上市公司股權(quán)分置改革的完成,中國(guó)的資本市場(chǎng),無(wú)論從市值,投資者結(jié)構(gòu),流動(dòng)性、公司治理和監(jiān)管環(huán)境等因素都發(fā)生了巨大的變化。
　　本文采用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間分析法對(duì)1999年到2012年中的71家上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行事件進(jìn)行分析,并將2005年作為事件分隔期。分析結(jié)果顯示,在2005年之前,即股權(quán)分置改革之前,

2、可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)公司股價(jià)具有負(fù)效應(yīng);相反的是,在2005年之后,即很大一批國(guó)有上市公司完成股權(quán)分置改革后,可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)公司股價(jià)具有正效應(yīng)。同時(shí)本文研究在中國(guó)監(jiān)管的環(huán)境下可轉(zhuǎn)債發(fā)行的三個(gè)消息公告日,分別是董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日和公開(kāi)發(fā)行日。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),不同于股票增發(fā)時(shí)公告效應(yīng)被證實(shí)在董事會(huì)決議公告日對(duì)市場(chǎng)影響最強(qiáng)烈,本文發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債在公開(kāi)發(fā)行日對(duì)股價(jià)具有最強(qiáng)烈的的公告效應(yīng)。最后,本文利用回歸模型分析超額收益率的影響因子以及股權(quán)分