基于異質(zhì)信念的債券定價研究.pdf

1、隨著金融市場發(fā)展，經(jīng)典資產(chǎn)定價理論已經(jīng)不能解釋金融市場中存在的種種異象，并且其嚴(yán)苛的模型假設(shè)也與實際金融市場相去甚遠(yuǎn)，于是以行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)的異質(zhì)信念資產(chǎn)定價研究興起了，涌現(xiàn)出的大量相關(guān)研究對于解釋目前金融市場中的現(xiàn)象具有非常重要的意義。鑒于目前相關(guān)研究多基于股票定價以及中國債券市場良好的發(fā)展前景，異質(zhì)信念下的債券定價研究還是具有非常重要的現(xiàn)實意義的。
　　 本文旨在將行為金融理論引入到債券定價模型中，研究投資者異質(zhì)信念下的

2、債券定價模型。首先，本文從理論研究和實證研究兩個方面，對異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價研究進(jìn)行了綜述，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了投資者異質(zhì)信念下的債券定價模型，并分析了債券風(fēng)險、投資者樂觀主義對債券價格偏差、換手率及價格波動率的影響。結(jié)果表明:在兩期模型中，第二期中債券的均衡價格要分兩種情況:當(dāng)兩類投資者信念相近時，均衡價格體現(xiàn)為兩類投資者信念的均值減去風(fēng)險折價，當(dāng)兩類投資者異質(zhì)信念較大時，均衡價格體現(xiàn)為較樂觀者的信念減去風(fēng)險折價;第一期中債券的均衡價格