我國IPO長期弱勢及基于異質(zhì)信念的解釋.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、IPO長期弱勢是各國證券市場中普遍存在的IPO三大異象之一，國內(nèi)外對IPO長期表現(xiàn)是強勢還是弱勢沒有定論，存在爭議主要是因為使用不同的樣本時期、衡量方法和參照基準可能得到不同的結(jié)論。在綜合國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，本文以我國上海A股1992年1月至2004年4月861支IPO股票為樣本，運用累積異常收益率法、購買并持有異常收益率法、CAPM模型、Fama-French三因素模型四種方法對我國IPO長期表現(xiàn)進行了實證分析，結(jié)果表明我國IPO

2、股票在IPO后三年的收益率顯著低于同時期市場指數(shù)的收益率，表現(xiàn)為長期弱勢。 為了探尋我國IPO長期弱勢的產(chǎn)生原因，本文從行為金融學角度研究了投資者異質(zhì)信念對我國IPO長期弱勢的影響。通過構(gòu)建殘差波動率和經(jīng)調(diào)整的IPO首日換手率這兩個異質(zhì)信念的代理指標，加入實際募集資金總額、上市首日市凈率、上市首日市盈率、上市首日收益率、承銷商資質(zhì)、IPO前一個月指數(shù)收益率等新股發(fā)行特定變量，建立實證模型進行分析。分析結(jié)果表明剔除非投資者異質(zhì)信念

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