私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)成長性影響的實證研究——基于創(chuàng)業(yè)板市場.pdf

1、在國際金融市場上，私募股權(quán)投資在近年來迅速發(fā)展成為繼銀行信貸和IPO市場之后的第三大融資市場主體。而受益于服務(wù)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的中國創(chuàng)業(yè)板的推出，私募股權(quán)投資的退出渠道更加多元化。但經(jīng)歷了“全民PE/VC熱”和“2012PE/VC寒冬”之后，2013年P(guān)E/VC市場開始回暖，PE/VC行業(yè)開始貫徹“價值投資”理念并逐步回歸增值服務(wù)的本源，其更加關(guān)注被投企業(yè)的成長潛力。私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)成長性的影響也愈來愈受到理論

2、界和實務(wù)界的關(guān)注和重視。
　　首先，本文回顧和整理了關(guān)于私募股權(quán)投資定義、高新技術(shù)企業(yè)成長性評價及私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)成長性影響的文獻資料，對私募股權(quán)投資、高新技術(shù)企業(yè)、企業(yè)成長、企業(yè)成長性和企業(yè)成長指數(shù)進行了概念界定，依據(jù)新金融中介理論、企業(yè)成長理論和委托代理理論在理論層次上分析了私募股權(quán)投資在促進高新技術(shù)企業(yè)成長方面具有較強的優(yōu)勢，并提出了本文的研究假設(shè)。然后，本文以2010年12月31日前在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的131家高新

3、技術(shù)企業(yè)為研究樣本，使用因子分析測量了我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)成長性，通過獨立樣本T檢驗、非參數(shù)檢驗和回歸分析等方法，從有無PE/VC對高新技術(shù)企業(yè)成長性的影響和PE/VC持股比例對高新技術(shù)企業(yè)成長性的影響兩個方面，實證檢驗了私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)成長性的影響。最后，本文總結(jié)了本文的研究結(jié)論，并指出了本文的創(chuàng)新點與不足之處，從私募股權(quán)投資機構(gòu)、高新技術(shù)企業(yè)和宏觀社會三個角度，對私募股權(quán)投資促進高新技術(shù)企業(yè)成長提出了有針對性的政策和建議

4、。
　　本文的主要結(jié)論是:1）我國高新技術(shù)企業(yè)整體成長狀況良好，但企業(yè)成長性有較大的提升空間，且半數(shù)以上企業(yè)成長性在不斷提升;2）私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)成長性具有積極且顯著的影響，且這種積極影響呈逐年增強的趨勢;3)私募股權(quán)投資對高新技術(shù)企業(yè)償債能力和發(fā)展能力的影響是積極且顯著的，對高新技術(shù)企業(yè)營運能力和創(chuàng)新能力的影響是積極但不顯著的;4）部分數(shù)據(jù)支持PE/VC持股比例與高新技術(shù)企業(yè)成長性存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，而且規(guī)模越大、