基于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的存貨質(zhì)押契約研究.pdf

1、作為供應(yīng)鏈金融的核心環(huán)節(jié)，存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及銀行、物流企業(yè)及有融資需求的中小企業(yè)等多方主體，這些參與主體之間具有多重委托代理關(guān)系。在委托監(jiān)管模式的存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)中，銀行作為委托人，物流企業(yè)作為代理入，兩者之間存在信息不對(duì)稱。銀行為了激勵(lì)物流企業(yè)對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行努力監(jiān)管，往往讓物流企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以防止其與融資企業(yè)的合謀行為，而這種激勵(lì)往往是通過(guò)設(shè)計(jì)與物流企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的契約來(lái)實(shí)現(xiàn)的。近年來(lái)，銀行為了進(jìn)一步簡(jiǎn)化操作程序，降低交易成本，與物流企業(yè)合作開(kāi)

2、展基于統(tǒng)一授信模式的存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)。在這一業(yè)務(wù)中，銀行與物流企業(yè)簽訂由物流企業(yè)承擔(dān)完全風(fēng)險(xiǎn)的契約。面對(duì)不同的融資對(duì)象及金融環(huán)境，設(shè)計(jì)合理的契約是保障存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的前提。此外，設(shè)計(jì)最優(yōu)契約不僅能夠降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，還能夠提高銀行及物流企業(yè)的利潤(rùn)。
　　 文章首先從模式創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制、主體決策及激勵(lì)契約等方面回顧了近年來(lái)存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀;然后分析了存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的幾種主要業(yè)務(wù)模式;接著從物流企業(yè)的角度分析了存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的

3、監(jiān)管操作及風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程。在此基礎(chǔ)上，分別建立了委托監(jiān)管模式下的固定費(fèi)率契約模型，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式下的線性分成契約模型和統(tǒng)一授信模式下的完全風(fēng)險(xiǎn)契約模型。之后，對(duì)模型進(jìn)行求解、對(duì)均衡結(jié)果進(jìn)行了對(duì)比分析。結(jié)果顯示:相比傳統(tǒng)委托監(jiān)管模式和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式，統(tǒng)一授信模式下的物流企業(yè)監(jiān)管努力水平更高;在委托監(jiān)管模式存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)中，物流企業(yè)的收益水平主要取決于其保留收益水平，大部分的信貸利潤(rùn)都被銀行獲得，而在統(tǒng)一授信存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)中，物流企業(yè)能獲得比銀行更高

4、的收益;銀行根據(jù)中小企業(yè)的違約率高低設(shè)計(jì)不同的契約，當(dāng)融資的中小企業(yè)違約率較低時(shí)，銀行偏好于與物流企業(yè)簽訂線性分成契約，開(kāi)展委托代理模式的存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，當(dāng)中小企業(yè)違約率偏高時(shí)，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，更愿意與物流企業(yè)簽訂完全風(fēng)險(xiǎn)契約，開(kāi)展統(tǒng)一授信存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，而且此時(shí)開(kāi)展統(tǒng)一授信存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的貸款利率更低，更能刺激中小企業(yè)的融資需求，繁榮信貸市場(chǎng)。
　　 最后，結(jié)合算例驗(yàn)證了模型的合理性及結(jié)論的正確性。研究得到的結(jié)論對(duì)存貨質(zhì)