會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的影響研究——基于不同終極控制權(quán)視角.pdf

1、投資是拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，也是微觀企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的核心內(nèi)容。保持適當(dāng)?shù)耐顿Y規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不但能為改革創(chuàng)造條件,也是上市公司持續(xù)發(fā)展的源頭。然而在“兩權(quán)”分離的現(xiàn)代企業(yè)，在職消費(fèi)、經(jīng)理人構(gòu)建“企業(yè)帝國(guó)”、管理者防御及壕塹效應(yīng)、充足的自由現(xiàn)金流等因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者投資于個(gè)人利益豐厚但整體凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，進(jìn)而引發(fā)過(guò)度投資問(wèn)題。
　　會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為解決股東與管理層之間代理問(wèn)題的一種有效機(jī)制，可以減少經(jīng)理層與債權(quán)人之間的信息不對(duì)

2、稱，從而緩解企業(yè)過(guò)度投資問(wèn)題。政府干預(yù)、預(yù)算軟約束、外部監(jiān)管等因素的存在導(dǎo)致受不同終極股權(quán)控制企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和過(guò)度投資水平表現(xiàn)出顯著差異，進(jìn)而影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性改善不同終極控制權(quán)企業(yè)過(guò)度投資問(wèn)題、提高公司價(jià)值的功能。本文參照“終極產(chǎn)權(quán)論”對(duì)企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將研究對(duì)象細(xì)分為中央政府終極控股企業(yè)（央企）、地方政府終極控股企業(yè)（地方國(guó)企）和私有產(chǎn)權(quán)控股企業(yè)（私企）三類。采用 K&W指數(shù)模型考察樣本企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平、Richardson預(yù)期殘差

3、模型度量企業(yè)的投資過(guò)度程度，并通過(guò)分組檢驗(yàn)法構(gòu)建了終極控制權(quán)、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與過(guò)度投資模型，為認(rèn)識(shí)和理解會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的治理價(jià)值提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　本文取得的研究結(jié)果如下：
　　1.不同終極控股股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求并不相同。具體來(lái)說(shuō)，私有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高于國(guó)有企業(yè)，受控政府層級(jí)影響國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，中央政府控制的央企會(huì)計(jì)穩(wěn)健性高于地方政府控制的國(guó)有企業(yè)。
　　2.不同終極控股股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的過(guò)度投資水平表現(xiàn)出顯著差