公司治理與上市公司過度投資行為研究——基于控制權(quán)的視角.pdf

1、上市公司過度投資的治理問題,既關(guān)系到國家宏觀經(jīng)濟的健康平穩(wěn)運行,更關(guān)系到公司價值的持續(xù)提升。大多數(shù)相關(guān)研究文獻認(rèn)為,股東與經(jīng)理人之間、大股東與中小股東之間的委托代理關(guān)系是公司過度投資行為的主要成因之一。因此在理論上,公司治理質(zhì)量與過度投資行為之間應(yīng)該存在密切關(guān)系。然而,目前關(guān)于過度投資與公司治理之間直接關(guān)系的探討卻相對缺乏。一方面,對于過度投資問題,以往文獻缺乏統(tǒng)一的度量方法。另一方面,對于公司治理問題,大部分研究局限于以持股比例作為控

2、制權(quán)的代理變量。然而,股東的控制權(quán)大小受到持股比例、股東制衡、決議機制以及所有權(quán)性質(zhì)等多種因素的綜合影響,持股比例并不能完全表示股東在投資決策中的控制權(quán)水平。
　　 針對國內(nèi)上市公司的實際情況,本文改進了公司過度投資水平的度量方法,并在概率投票模型的基礎(chǔ)上,對大股東與管理層的控制度進行了測算,從而綜合考慮了持股比例與股東制衡因素的影響。在實證過程中,本文還針對所有權(quán)性質(zhì),對國有與非國有上市公司樣本進行了對比分析。最后,針對研究結(jié)