機構(gòu)投資者基于Black-Litterman模型的資產(chǎn)配置研究.pdf

1、資產(chǎn)配置決策對機構(gòu)投資者資產(chǎn)收益乃至資產(chǎn)安全起著舉足輕重的作用,是投資決策的重要步驟。為充分利用機構(gòu)投資者挖掘的私有信息,在進行資產(chǎn)配置過程中,機構(gòu)投資者需要一個有效的方法將主觀觀點與市場觀點相融合。
　　本文第一部分闡述了資產(chǎn)配置對于機構(gòu)投資者的重要性,并回顧了國內(nèi)外學(xué)者在資產(chǎn)配置以及Black-Litterman模型的研究。第二部分對Black-Litterman模型的基礎(chǔ)馬克維茨均值-方差模型做了介紹,并詳細討論了Black

2、-Litterman模型的建模思想、數(shù)學(xué)推導(dǎo)以及建模過程。第三部分對Black-Litterman模型主觀觀點設(shè)置的問題進行了討論,提出采用融入產(chǎn)出缺口、價格水平等宏觀經(jīng)濟變量的ARMA-ARCH/GARCH模型來形成Black-Litterman模型主觀觀點,結(jié)果表明該模型預(yù)測效果良好。第四部分是對Black-Litterman模型的實證分析,本文選取股票、期貨、現(xiàn)金、債券、房地產(chǎn)、國外資產(chǎn)六類資產(chǎn)作為投資標(biāo)的,利用第三部分得出的預(yù)測