中國短期利率動態(tài)模型的實證研究.pdf

1、利率是宏觀經(jīng)濟中最重要的經(jīng)濟變量和經(jīng)濟指標之一，利率是社會經(jīng)濟活動的融資成本，反映著社會市場資金的供給和需求狀況，也是債券定價的依據(jù)。自2006年上海銀行間同業(yè)拆借利率誕生以來，中國利率市場化進程明顯加快，從國際經(jīng)驗來看，利率市場化前期出現(xiàn)的利率水平抬升以及利率波動性加劇在我國當前利率市場已經(jīng)出現(xiàn)，目前我國貸款限制已經(jīng)放開，存款限制也將以某種形式放開。新時期利率期限結構的研究顯得十分必要，本文運用現(xiàn)代利率動態(tài)模型來研究我國2006年以來

2、的短期利率，通過實證結果發(fā)現(xiàn)，上海銀行間同業(yè)拆借利率具有均值回復特征，但是和不同時期的研究比較發(fā)現(xiàn)，新時期的利率波動出現(xiàn)了反杠桿效應，即短期利率向上波動的沖擊大于向下波動的沖擊，這一點通過非對稱GARCH擴散模型證實。同時也發(fā)現(xiàn)，短期利率的波動也存在水平效應偏高的特點，這一點通過對比國內(nèi)外CKLS模型的實證結果證實。更進一步，在加入跳躍之后，實證結果顯示跳躍效應在刻畫我國短期利率的波動中具有非常好的效果。不僅如此，本文將研究的重點放在了