歐盟核證減排量期貨市場有效性研究.pdf

1、為解決全球日益惡化的環(huán)境問題，碳市場被《京都議定書》推向現(xiàn)實舞臺。它的建立實現(xiàn)了全球的低成本減排，為遏制環(huán)境的持續(xù)惡化做出了較大貢獻。碳期貨市場作為碳現(xiàn)貨市場的衍生市場，在理論上有價格發(fā)現(xiàn)和風險規(guī)避的功能，對碳資源的合理配置、碳市場風險降低及溫室氣體的減排都有至關重要的影響，而這些功能的發(fā)揮與否完全依賴于碳期貨市場效率水平的高低。歐盟排放交易體系(EU ETS)是最早的國際碳減排市場，我國參與碳減排市場主要是參與核證減排量(CER)的交

2、易，以EU ETS下的CER期貨合約為對象研究國際碳期貨市場的有效性不僅有利于幫助投資者理性決策，進一步發(fā)揮碳市場的減排功能，同時還能為我國建立全國性碳減排市場提供借鑒意義。
　　考慮到歐盟CER期貨市場建立時間較短，有效性程度不高，可能無法嚴格滿足市場絕對有效，論文選擇第二、第三減排階段歐盟CER期貨市場三種不同到期日的期貨合約為數(shù)據(jù)樣本，從絕對有效和相對有效兩個方面對其進行遞進有效性檢驗。由于在樣本期間，歐債危機引發(fā)碳價劇烈下

3、跌可能導致碳價發(fā)生結構性突變，所以首先使用Bai-perron結構斷點檢驗方法對數(shù)據(jù)樣本進行了劃分。在進行絕對有效性檢驗時，論文將基于無套利定價模型的協(xié)整檢驗和參數(shù)約束檢驗相結合，同時使用向量誤差修正模型對歐盟CER期貨市場的絕對有效性進行了探究，這種方法嚴格滿足Fama對市場絕對有效的定義;接著對未滿足市場絕對有效的期貨合約進行了基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡的相對有效性檢驗。
　　實證結果表明歐盟CER期貨合約只達到了相對有效水平，但是CE