創(chuàng)始股東與機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的案例研究——基于雙重資本控制鏈視角.pdf

1、當(dāng)下中國(guó)公司治理中，創(chuàng)始股東與機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。創(chuàng)始股東執(zhí)著于企業(yè)的控制權(quán)，崛起的機(jī)構(gòu)投資者重視并積極參與公司治理，二者矛盾沖突的不斷加劇使得資本市場(chǎng)上演了一個(gè)又一個(gè)控制權(quán)爭(zhēng)奪的戲碼，引起了國(guó)內(nèi)外理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)控制權(quán)爭(zhēng)奪問(wèn)題的廣泛關(guān)注。首先，二者確實(shí)存在爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的矛盾。其次，從制度環(huán)境的角度出發(fā)，爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)的方式主要體現(xiàn)在兩方面:一方面，在正式的制度環(huán)境作用下，利益相關(guān)者在法律制度的大環(huán)境下，從股權(quán)資本

2、視角出發(fā)，股東們透過(guò)股權(quán)控制鏈，采取直接或間接交叉持股的方式成為終極股東，實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)的終極控制。另一方面，在非正式制度環(huán)境作用下，引入社會(huì)資本這一概念，也就是人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，完善控制權(quán)理論的分析視角。從社會(huì)資本視角出發(fā)，股東之間利用社會(huì)資本構(gòu)建無(wú)形的資本網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)直接和間接的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)。同時(shí)，重點(diǎn)分析法律制度這一重要調(diào)節(jié)因素，說(shuō)明其對(duì)于企業(yè)控制權(quán)的決定性影響。通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理，本文構(gòu)建了在正式和非正式制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用下

3、，基于股權(quán)資本和社會(huì)資本兩個(gè)視角構(gòu)建的雙重資本控制鏈分析框架。
　　本文以雷士照明作為主要研究對(duì)象，剖析了企業(yè)存在的三次典型的控制權(quán)爭(zhēng)奪問(wèn)題。通過(guò)對(duì)雷士照明創(chuàng)始人和投資者之間的資本博弈過(guò)程進(jìn)行梳理，深入分析創(chuàng)始股東與投資者如何利用雙重資本控制鏈爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)。創(chuàng)始股東吳長(zhǎng)江從資本市場(chǎng)大量融資導(dǎo)致股權(quán)不斷減少，在股權(quán)資本失去優(yōu)勢(shì)的情況下結(jié)合利益相關(guān)者所構(gòu)建的社會(huì)資本網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層、員工及供銷商等層級(jí)，捍衛(wèi)企業(yè)控制