中國工業(yè)產(chǎn)品期貨價格與相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)股票價格關(guān)系研究.pdf

1、我國A股市場經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，規(guī)模不斷增長，經(jīng)濟地位和國際影響力也日益提高，不僅是上市公司的重要融資渠道，也是我國經(jīng)濟的晴雨表，是投資者最重要的投資市場。我國期貨市場興起于上世紀(jì)90年代初，但是其發(fā)展道路卻略顯波折，經(jīng)歷了十年的清理整頓，現(xiàn)在形成了大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所三足鼎立的格局，目前我國約有47個商品期貨上市品種，種類涵蓋能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品。
　　隨著交易規(guī)模的擴大，交易品種的增加，期貨

2、及股票市場在我國經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)越來越重要的位置。股票市場的功能主要是在微觀經(jīng)濟層面上為企業(yè)提供資源配置和風(fēng)險定價，也被稱為“經(jīng)濟的晴雨表”；而期貨市場的功能則側(cè)重于在宏觀經(jīng)濟層面上進(jìn)行社會經(jīng)濟的風(fēng)險管理和對現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)。將兩者聯(lián)系起來進(jìn)行研究，探討期貨市場與股票市場之間的相互影響程度有著重要的現(xiàn)實意義。
　　本文選取大連商品交易所上市的聚乙烯期貨品種及我國主要聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的股票價格作為研究對象分析我國工業(yè)產(chǎn)品期貨價格與相關(guān)

3、上市公司股價的相關(guān)性，探索兩者之間的長期均衡關(guān)系和動態(tài)相關(guān)性。
　　研究結(jié)果表明：工業(yè)產(chǎn)品股票價格與工業(yè)產(chǎn)品期貨價格之間存在一個長期的協(xié)整關(guān)系。通過建立誤差修正模型發(fā)現(xiàn)，工業(yè)產(chǎn)品股票價格收益率與工業(yè)產(chǎn)品期貨價格收益率的誤差修正模型均符合反向誤差修正機制。IRF脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示工業(yè)產(chǎn)品股票價格和工業(yè)產(chǎn)品期貨價格對其自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差的新息都有較強的反應(yīng)，但相互之間的引導(dǎo)作用不強。DCC-GARCH模型估計結(jié)果表明工業(yè)產(chǎn)品期貨收益率與股