過度自信、動態(tài)代理與投資的q理論.pdf

1、本文在動態(tài)投資理論和最優(yōu)合約的基礎(chǔ)上，放松了代理人為理性人的假設(shè)，建立了基于代理人過度自信的理論模型。認(rèn)為代理人存在過度自信，會高估自己的能力和產(chǎn)出。而投資者是理性的，能根據(jù)代理人的過度自信程度制定最優(yōu)合約，以最低的激勵成本促使代理人選擇最有效率的行動。本文通過規(guī)范的理論分析，研究了過度自信對投資動態(tài)和公司價值的影響。分析表明:代理人的過度自信會使投資增加和財務(wù)寬松;投資者以較低的薪酬就可以激勵過度自信的代理人更加努力工作，這樣公司的總

2、價值不變，代理人的部分財富轉(zhuǎn)移到投資者手中。
　　本文把過度自信與動態(tài)代理結(jié)合起來構(gòu)建模型?，F(xiàn)有的理論模型要么沒有考慮代理成本，要么僅考慮了過度自信程度對代理成本的影響。并且相關(guān)的研究大都將其看作是一個靜態(tài)的過程。但是顯然，代理成本和過度自信是同時存在的，它們之間的相互作用也是一個動態(tài)的過程。
　　基于上面的模型，進(jìn)一步探索了代理人過度自信對企業(yè)價值和投資的影響。現(xiàn)有文獻(xiàn)中對過度自信與代理成本間關(guān)系的研究大都集中在最優(yōu)合約方