論債券市場與股票市場的避險與聯(lián)動效應(yīng).pdf

1、金融市場是一個有機的整體,各種金融工具在市場上進(jìn)行交易,而資金則成為聯(lián)系市場中各種金融工具的一條紐帶。理性投資者在市場上進(jìn)行投資的時候,必然會有自己的投資準(zhǔn)繩。理論上來說投資者的投資準(zhǔn)繩是同市場中的風(fēng)險收益等特征息息相關(guān)的。但是在實踐中,若某種金融工具交易的市場特征發(fā)生變化時,投資者是否會依據(jù)其投資準(zhǔn)繩調(diào)整其投資策略?調(diào)整策略時是否會通過資金的傳導(dǎo)使得其它金融工具交易的市場帶來影響?這些是本文希望解釋的問題。
　　 本文首先對金

2、融市場進(jìn)行簡要的分析,對股票市場和債券市場交易的場所、制度進(jìn)行分析,為后文建模提供現(xiàn)實上的考慮。然后本文通過建立兩個理論模型來刻畫長期和短期下市場特征變化可能帶來的避險與聯(lián)動效應(yīng)。長期模型體現(xiàn)了出貨幣供應(yīng)量等長期變量的影響,短期模型則關(guān)注兩個市場波動率的相關(guān)系數(shù),刻畫了短期內(nèi)市場特征變化的動態(tài)調(diào)整過程,并且利用數(shù)學(xué)推導(dǎo)得到了理性投資者的避險頭寸、避險模型與非理性投資者的逐利模型。在實證研究方面,本文建立協(xié)整模型,通過構(gòu)建現(xiàn)實中的避險頭寸