地方政府性債務(wù)成因的實證研究——基于城投債視角.pdf

1、自2008年次貸危機(jī)發(fā)生后，各國爭相使用寬松的財政政策以期增加社會有效需求，這使得歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。政府債務(wù)已成為影響經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的重要因素，引起了學(xué)者們的廣泛關(guān)注。我國政府債務(wù)問題主要是地方政府債務(wù)問題，地方政府因為預(yù)算法限制，大多是通過融資平臺向銀行貸款所形成的，這意味著地方債問題與銀行系統(tǒng)安全緊密聯(lián)系在一起。而我國因為證券市場還不是很發(fā)達(dá)，融資模式大多是間接融資，這意味著銀行在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著巨大作用。一旦因為地方政府債務(wù)影

2、響到銀行運(yùn)行安全，后果不堪設(shè)想。所以對地方政府性債務(wù)問題的研究有著重要的現(xiàn)實意義。
　　針對地方政府性債務(wù)和地方融資平臺的認(rèn)識、和地方政府性債務(wù)成因，國內(nèi)學(xué)者己經(jīng)做了較為全面的研究。但近兩年中央高度重視地方債務(wù)問題，密集出臺了一系列政策，前人研究的一些問題已經(jīng)解決，提出的一些建議，政府已經(jīng)采納實施。并且當(dāng)前中國面臨著經(jīng)濟(jì)增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期，三期疊加的新經(jīng)濟(jì)形勢，與前人研究的經(jīng)濟(jì)背景大不相同，政府債務(wù)

3、問題需要重新進(jìn)行研究。
　　本文對近幾年中央出臺的關(guān)于地方政府債務(wù)的政策進(jìn)行了梳理，系統(tǒng)描述了中國地方政府債務(wù)當(dāng)前的現(xiàn)狀、特征及政策環(huán)境。與前人單從理論分析角度研究地方政府債務(wù)不同的是本文利用城投債數(shù)據(jù)從實證角度對地方政府性債務(wù)問題重新進(jìn)行了研究。在綜合前人研究的基礎(chǔ)上本文選取從兩個方面研究地方政府性債務(wù)形成原因：財政分權(quán)和晉升激勵。為避免因其他變量缺失造成的誤差，本文選取城鎮(zhèn)化率、固定資產(chǎn)投資、中央對地方的轉(zhuǎn)移支付三個控制變量。

4、在構(gòu)建財政分權(quán)指標(biāo)時，本文比較了流行的三種構(gòu)建方法，指出在本文針對國內(nèi)各省之間差距的研究中選取財政自主度更為合理。在晉升激勵指標(biāo)構(gòu)建中，考慮到人均FDI指標(biāo)能及時反映晉升激勵的特性，本文選取人均FDI作為晉升激勵的指標(biāo)。
　　本文利用2005—2014年省級城投債數(shù)據(jù)進(jìn)行研究地方政府性債務(wù)形成原因。在控制了城鎮(zhèn)化率、固定資產(chǎn)投資、中央對地方的轉(zhuǎn)移支付三個變量后得出以下
　　結(jié)論：1994年分稅制改革“財權(quán)上收、事權(quán)下放”，導(dǎo)