CPI、美元指數(shù)、融資融券對(duì)中國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響研究.pdf

1、自1990年滬深證券交易所成立至今，中國(guó)股市已經(jīng)走過(guò)近27年的發(fā)展歷程。在這27年的發(fā)展歷程中，中國(guó)股票市場(chǎng)從無(wú)到有，從單一化邁向多元化，發(fā)展到今天，已經(jīng)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可缺少的一部分。但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)股票市場(chǎng)還只是一個(gè)年輕的新興市場(chǎng)，在相關(guān)制度和政策法規(guī)等諸多方面還很欠缺。就目前我國(guó)金融體系的情況來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)、交易制度變革、國(guó)際金融體系對(duì)我國(guó)的沖擊等，均可能影響到我國(guó)股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行。所以，將宏觀經(jīng)濟(jì)、

2、交易制度、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響予以必要的分析研究，總結(jié)出合理可行的、滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，有利于促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、深化中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革、健全資本融資體系，同時(shí)可促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)久、穩(wěn)定的發(fā)展，具有一定的實(shí)際意義。
　　本文第一章回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制及其影響因素的相關(guān)理論，對(duì)前人的研究成果進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理，同時(shí)介紹了本文的研究意義、研究思路、研究?jī)?nèi)容和創(chuàng)新點(diǎn)等。第

3、二章首先介紹了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義、特點(diǎn)，然后介紹了股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法。包括傳統(tǒng)的用標(biāo)準(zhǔn)差和Beta值衡量法以及用CAPM（Capital Asset Pricing Model資本資產(chǎn)定價(jià)模型）模型衡量法。在第三章，作者對(duì)美元指數(shù)、CPI、融資融券三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)的理論分析，詳細(xì)闡明了它們各自影響我國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制。在第四章，以滬深300指數(shù)包含的全部標(biāo)的為樣本，建立投資組合，提取2012年1月至2

4、016年6月的相關(guān)交易數(shù)據(jù)，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型等計(jì)量方法對(duì)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，旨在從量上更直觀地分析CPI、美元指數(shù)、融資融券對(duì)我國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果表明：美元指數(shù)、CPI與我國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間呈正相關(guān)關(guān)系，融券交易與我國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，融資交易與我國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。
　　第五章，針對(duì)本文的實(shí)證研究結(jié)果，筆者在借鑒前人經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出了相關(guān)政策建議：第一，制