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文檔簡介
1、隨著金融市場全球化,信息技術(shù)與金融創(chuàng)新的發(fā)展更趨現(xiàn)代化,我國證券市場正進(jìn)入跨越式發(fā)展階段,證券市場對我國國民經(jīng)濟(jì)的影響力日益增長,與此同時(shí),各類金融衍生產(chǎn)品也相繼推出。2010年4月16日,我國正式推出滬深300指數(shù)期貨,這是我國首款股指期貨產(chǎn)品,創(chuàng)了中國金融衍生品市場的新紀(jì)元。對于滬深300指數(shù)期貨價(jià)格影響因素的研究,國內(nèi)外學(xué)者主要是通過實(shí)證分析的方法來證明各因素的影響關(guān)系,側(cè)重點(diǎn)是股指期貨和現(xiàn)貨之間的價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制,但是實(shí)際上影響股指
2、期貨的因素很多,在研究中,應(yīng)分別對這些影響因素加以分析。于是對股指期貨價(jià)格方面的研究,尤其是對其價(jià)格影響因素的研究,對于金融市場的完善、我國市場經(jīng)濟(jì)又快又穩(wěn)的發(fā)展有著重要的意義。本文所選的影響因素為利率和資金流向,其中利率為我國銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率,分別驗(yàn)證這兩個(gè)影響因素與股指期貨的關(guān)系,并對這兩項(xiàng)影響因素進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上收集和分析數(shù)據(jù),構(gòu)建計(jì)量模型,進(jìn)行實(shí)證分析,最后根據(jù)本文的分析結(jié)果給股指期貨投資者提出一些相關(guān)建議。
3、> 本文主要研究的方向是股指期貨價(jià)格波動(dòng)及其投資收益率的影響因素,通過研究對投資收益率波動(dòng)的規(guī)律進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析,得出相關(guān)的分析結(jié)果。本文前半部分對國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了簡單的文獻(xiàn)綜述,并闡述了本文研究的背景及研究意義。緊接著對股指期貨市場進(jìn)行了詳細(xì)的概述,再分別對利率、滬深兩市資金流兩個(gè)影響指標(biāo)和滬深300股指期貨收益率進(jìn)行相關(guān)分析,其中運(yùn)用了資本化定價(jià)法理論和逐步回歸分析法進(jìn)行分析和研究,接下來又分析了這兩個(gè)影響因素在滬深300股指
4、期貨投資中的影響力。后半部分的實(shí)證分析運(yùn)用了VAR模型,分析利率和資金流向兩個(gè)指標(biāo)對滬深300股指期貨收益率的影響,最后用EMD-GARCH模型對滬深300股指期貨收益率序列進(jìn)行分析和預(yù)測,并得出相應(yīng)的結(jié)論。
本文主要研究的對象是我國滬深300股指期貨,研究的周期是2010年4月16日至2016年3月3日,文中選取的數(shù)據(jù)樣本為這期間的1427個(gè)日數(shù)據(jù)。本文研究得到的相應(yīng)的結(jié)論為:第一,從理論上分析,滬深300股指期貨收益率與利
5、率波動(dòng)成負(fù)相關(guān)性。也就是說,從理論上分析銀行同業(yè)拆借利率的上調(diào),會(huì)導(dǎo)致滬深300股指期貨價(jià)格的下降,也就是帶來負(fù)收益,相反,銀行同業(yè)拆借利率的下調(diào),會(huì)導(dǎo)致滬深300股指期貨價(jià)格的上漲,即帶來正收益。第二,本文引用了資金流向這一指標(biāo),將資金流向指標(biāo)與滬深300股指期貨收益率進(jìn)行回歸分析,得到結(jié)果為解釋變量“資金流向”對被解釋變量“期貨投資收益率”的43.3%的變化做出了解釋,而且具有一定的正相關(guān)性。第三,建立VAR模型并做相應(yīng)的檢驗(yàn),得知
6、滬深300股指期貨收益率、利率波動(dòng)率和資金流向三組序列都是平穩(wěn)序列,在模型的基礎(chǔ)上做的格蘭杰因果檢驗(yàn)也顯示利率波動(dòng)和資金流向?qū)?00股指期貨收益率影響較為顯著。第四,建立EMD-GARCH模型對滬深300滬指期貨收益率進(jìn)行分析并預(yù)測,結(jié)果表明EMD-GARCH模型的預(yù)測效果比單一的GARCH模型效果更好,在一定程度上可以幫助投資者更好的進(jìn)行決策分析,也能夠?yàn)檠芯炕ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的趨勢提供參考。
基于以上的實(shí)證結(jié)果,本文針對性
7、的提出了一些政策建議:(1)對股指期貨市場加強(qiáng)監(jiān)管,規(guī)范股指期貨市場,使其健康的發(fā)展;(2)完善我國股指期貨市場的相應(yīng)制度,我國政府也應(yīng)該在加快中國股指期貨市場的法制化進(jìn)程、加快針對中國股指期貨市場的立法進(jìn)程中發(fā)揮作用;(3)降低股指期貨市場準(zhǔn)入門檻,從而提高我國證券市場流動(dòng)性;(4)推動(dòng)股指期貨市場產(chǎn)品的多元化;(5)促進(jìn)股票指數(shù)市場發(fā)展,因?yàn)楣善敝笖?shù)市場的發(fā)展是股指期貨市場發(fā)展的基礎(chǔ);(6)促進(jìn)現(xiàn)貨市場和期貨市場之間良好的互動(dòng);(7
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