股權(quán)眾籌法律監(jiān)管制度研究.pdf

1、眾籌融資興起于2008年金融危機(jī)之后，作為互聯(lián)網(wǎng)金融的典型代表近幾年發(fā)展勢(shì)不可擋，其中股權(quán)眾籌這一新型的融資模式不僅為中小企業(yè)的資本饑渴帶來了一場(chǎng)甘霖，也為多層次資本市場(chǎng)的建立注入了活力。但是其投資風(fēng)險(xiǎn)大、涉及的法律問題突出也因此成為各國關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，我國已有9家股權(quán)眾籌平臺(tái)成為中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員，股權(quán)眾籌行業(yè)逐漸形成了“三分天下”的大勢(shì)，相較于股權(quán)眾籌的迅速發(fā)展，我國關(guān)于股權(quán)眾籌領(lǐng)域的監(jiān)管法律制度亟待完善。
　　本文共分為四

2、個(gè)部分，第一部分對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行界定，并指出對(duì)股權(quán)眾籌監(jiān)管的必要性。首先，通過對(duì)眾籌的四種模式進(jìn)行比較從而厘清股權(quán)眾籌的概念；其次，詳細(xì)分析了股權(quán)眾籌的優(yōu)勢(shì)以及特點(diǎn)，指出其在彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融不足、引導(dǎo)民間資本流向上的重要作用；最后從防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)中小投資者合法權(quán)益兩個(gè)方面闡述了股權(quán)眾籌監(jiān)管的緊迫性和必要性。第二部分重點(diǎn)分析了我國股權(quán)眾籌面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管現(xiàn)狀。首先，在概括介紹我國股權(quán)眾籌現(xiàn)有的三種類型的同時(shí)重點(diǎn)介紹了“領(lǐng)投+跟投”

3、這一融資模式，并以此為后文的法律風(fēng)險(xiǎn)分析的起點(diǎn)；其次，指出了股權(quán)眾籌在我國既有法律框架下所面臨的股權(quán)代持、非法集資、擅自發(fā)行股票、公司或企業(yè)債券、合同欺詐等風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要法律法規(guī)的調(diào)整；最后，對(duì)監(jiān)管動(dòng)態(tài)和現(xiàn)狀進(jìn)行了評(píng)述，辯證看待《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》，指出股權(quán)眾籌的健康發(fā)展仍需要不斷完善現(xiàn)有的監(jiān)管辦法。第三部分對(duì)域外股權(quán)眾籌立法進(jìn)行考察，以美國、英國、意大利和新西蘭為例，闡述了其在投資者適當(dāng)性、平臺(tái)監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行人資格、投資

4、者保護(hù)機(jī)制等方面的異同，并為我國股權(quán)眾籌的監(jiān)管和《證券法》的修改提供借鑒和啟示。第四部分提出完善我國股權(quán)眾籌法律監(jiān)管的具體建議。認(rèn)為應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新監(jiān)管思路，努力平衡促進(jìn)中小企業(yè)融資和投資者保護(hù)這兩大目標(biāo)，推進(jìn)《證券法》中公開發(fā)行制度的修改，破除股權(quán)眾籌的合法性困境；設(shè)定投資上限、明晰領(lǐng)投人的責(zé)任實(shí)現(xiàn)路徑等方式完善中小投資者保護(hù)機(jī)制；明確規(guī)定眾籌平臺(tái)的資格、行為、義務(wù)和責(zé)任，從嚴(yán)格規(guī)范眾籌中介的角度出發(fā)，對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行監(jiān)管；最后，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融