論我國股權(quán)眾籌運行的法律制度.pdf

1、隨著股權(quán)眾籌在我國的快速發(fā)展，其為民間資本提供了新的流通渠道，為中小企業(yè)提供了新的融合渠道，促進了經(jīng)濟的快速發(fā)展。然而由于股權(quán)眾籌是新時代經(jīng)濟背景下產(chǎn)生的融資工具，其本身的運行模式與我國現(xiàn)有的相關(guān)法律制度相互矛盾，法律本身的立法理念以及應(yīng)對新事物方面所表現(xiàn)出的滯后性阻礙了股權(quán)眾籌的發(fā)展。因此，我國股權(quán)眾籌運行的規(guī)范化，就應(yīng)制定相應(yīng)的法律規(guī)范并且完善現(xiàn)有的法律制度。由于各國針對股權(quán)眾籌的發(fā)展已有立法經(jīng)驗，我國股權(quán)眾籌法律制度的設(shè)立可以適當

2、予以借鑒，以股權(quán)眾籌自身的運行特性與價值功能為基礎(chǔ)，結(jié)合股權(quán)眾籌制度設(shè)定的基本原則，在促進資本集中與投資者保護兩者之間尋求平衡點，從而規(guī)范股權(quán)眾籌的運行，使其達到規(guī)范化的程度，最終促進我國經(jīng)濟的發(fā)展。
　　本文除了引言與結(jié)語外共分四章。
　　第一章是股權(quán)眾籌的概述。首先分析了股權(quán)眾籌發(fā)展的社會根源，指出經(jīng)濟危機背景下的融資環(huán)境更加緊張，使得本就融資困難的中小企業(yè)大量介入到眾籌的領(lǐng)域，促進了股權(quán)眾籌的發(fā)展。其次就股權(quán)眾籌的定義

3、及性質(zhì)進行了界定，在比較不同學者對股權(quán)眾籌進行定義的基礎(chǔ)上，指出股權(quán)眾籌的本質(zhì)是公開的股權(quán)融資行為，得出了促進資本集中與保護投資者權(quán)益的兩個價值取向。再次，列舉了我國目前股權(quán)眾籌的制度現(xiàn)狀，分析了國家針對股權(quán)眾籌出臺的相關(guān)文件。最后，結(jié)合目前股權(quán)眾籌運行的基本情況，在投資者認證、資金管理以及信息披露方面進行了闡述，分析了現(xiàn)有運行模式的弊端。
　　第二章主要分析了我國現(xiàn)有法律制度環(huán)境對股權(quán)眾籌的運行所造成的障礙。一方面針對制度的缺失

4、指出目前存在股權(quán)眾籌平臺的性質(zhì)不明確以及平臺權(quán)利義務(wù)模糊的問題，同時在針對發(fā)行人的知識產(chǎn)權(quán)方面并沒有建立有效且合理的保護機制。另一方面現(xiàn)有法律制度對股權(quán)眾籌的阻礙，從企業(yè)股東（合伙人）人數(shù)上限的制度障礙、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的制度障礙、公開發(fā)行的制度障礙三個方面闡述了法律制度對股權(quán)眾籌的運行產(chǎn)生的影響。最后針對股權(quán)眾籌存在的問題提出了原則性的總結(jié)意見。
　　第三章主要分析了國外有關(guān)股權(quán)眾籌的法律制度，分別列舉了美國、英國以及澳大利亞的立法經(jīng)驗

5、，涉及到投資者保護、平臺監(jiān)管、信息披露以及小額豁免等方面，同時對各國經(jīng)驗進行了總結(jié)提出了設(shè)立我國股權(quán)眾籌法律制度的建議。
　　第四章論述了完善我國股權(quán)眾籌法律制度的具體建議。本章共提出了四個解決辦法，分別為完善股權(quán)眾籌平臺的運行機制、建設(shè)投資者保護機制、完善籌資者發(fā)行機制以及建立信息披露制度。
　　首先，對股權(quán)眾籌平臺的性質(zhì)進行了界定，分別從投資者與發(fā)行者的角度進行了比較，指出股權(quán)眾籌平臺的性質(zhì)是一種專門從事“股權(quán)眾籌服務(wù)”

6、的組織。同時針對股權(quán)眾籌平臺建立責任體系，明確平臺所擁有的權(quán)利、所承擔的義務(wù)以及違反義務(wù)后的責任，對平臺的權(quán)利義務(wù)體系進行了明確。
　　其次針對投資者保護機制，指出將投資者劃分為合格投資者與普通投資者，并闡述了合格投資者的認定標準，對個人進行股權(quán)眾籌的投資額進行限定，明確了證監(jiān)會對合格投資者標準定期評估修訂的職責。而在公司治理過程中，也給予了股權(quán)眾籌投資者相應(yīng)的權(quán)利保障，賦予了投資者優(yōu)先分紅權(quán)、共同出售權(quán)以及強制隨售權(quán)，從而督促發(fā)

7、行人履行忠實勤勉義務(wù)，維護投資者的權(quán)益。
　　再次針對籌資者發(fā)行機制的完善，一方面規(guī)定將股權(quán)眾籌的適用主體規(guī)定為股份有限公司或者是其它企業(yè)組織形式但在籌資后變更為股份有限公司的形式。根據(jù)股權(quán)眾籌融資所采取的不同方式設(shè)定不同的標準，從而在達到控制風險的同時促進融資的需要。同時，為股權(quán)眾籌設(shè)立了小額豁免制度，特別指出小額豁免僅適用于針對合格投資者的股權(quán)眾籌。
　　最后是針對股權(quán)眾籌的運行建立信息披露制度，根據(jù)“信息重大性的認定標