大股東持股變動對中國上市公司成長性影響研究.pdf

1、股權(quán)分置改革后，中國股市進(jìn)入全流通時代，許多大股東開始在二級市場頻繁增減持股票。而各類投資者掌握的企業(yè)價值信息不同，對公司經(jīng)營業(yè)績的影響不同，也導(dǎo)致在市場變動過程中，大股東可以憑借其信息優(yōu)勢和控制權(quán)優(yōu)勢等在二級市場套利。而交易規(guī)則對大股東的約束過于寬松，也使得大股東在二級套利現(xiàn)象不可避免，侵害了中小股東的利益。更為嚴(yán)重的是，一旦大股東賣出股票后，這些股票就會被許多毫無經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)、只能“搭便車”的散戶投資者持有，這不僅影響到一般投資者的

2、短期市場利益和投資積極性，還影響到了公司長期成長。因此對大股東市場行為進(jìn)行研究，既關(guān)系到對中小投資者利益的保障，又關(guān)系到公司長期成長，這將成為公司治理研究的一個重要方向。
　　 本文以2006年至2011年發(fā)生大股東增減持的上市公司為樣本，分別從動態(tài)的增減持行為和靜態(tài)的持股比例方面考察大股東對公司成長性的影響，并結(jié)合相關(guān)理論對其解釋。研究框架包括五部分:第一部分介紹了選題的背景、研究意義和研究目的，以及文章的主要結(jié)構(gòu)，并指出了研

3、究的方法和創(chuàng)新之處。第二部分介紹了國內(nèi)外學(xué)者對大股東增減持股份和持股比例對成長性影響的相關(guān)研究。第三部分主要討論了大股東持股比例以及增減持股份對公司成長性影響的內(nèi)在機(jī)理，重點(diǎn)對公司治理理論、委托代理理論以及影響成長性的因素進(jìn)行了分析，為后面的研究打下理論基礎(chǔ)。第四部分實(shí)證研究了大股東增減持以及持股比例對成長性的影響，結(jié)論顯示大股東減持不利于公司成長性提高，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)制衡有利于提升公司成長性，國有股比例越高的公司成長性越差。第五部分結(jié)合我