可操縱應(yīng)計(jì)能否幫助企業(yè)緩解融資約束？——基于投資之前可操縱應(yīng)計(jì)的分析.pdf

1、自R.L.Watts&J.L.Zimmerman(1978)提出會(huì)計(jì)選擇及后來發(fā)展出盈余管理的概念以來，對(duì)盈余管理的研究從未終止。這些研究包括盈余管理的動(dòng)機(jī)、衡量、影響因素、經(jīng)濟(jì)后果等，但McNichols&Stubben(2008)指出，盡管有大量盈余管理的文獻(xiàn)，研究盈余管理和內(nèi)部決策的文獻(xiàn)卻比較少?？刹倏v應(yīng)計(jì)的研究與盈余管理同宗同源，而本文之所以采用可操縱應(yīng)計(jì)的說法主要是為了區(qū)別于一般的盈余管理研究，并采用了Healy&Wahlen

2、(1999)的說法，如果公司管理層能夠在準(zhǔn)則允許的情況下，合理利用會(huì)計(jì)判斷向市場(chǎng)傳遞更好的收益信息，這不屬于盈余管理的范疇。也就是說盈余管理大部分被理解為負(fù)面行為，而本文研究的是操縱應(yīng)計(jì)的正向的一面。同時(shí)，本文將研究主要焦點(diǎn)放在融資約束公司，假設(shè)擁有投資機(jī)會(huì)的融資約束公司，可以利用較高的可操縱性應(yīng)計(jì)向外界發(fā)出可靠的積極信號(hào)，使其能夠籌集外部資金。
　　本文檢驗(yàn)了2006-2013的上市公司面板數(shù)據(jù)，采用經(jīng)過業(yè)績(jī)修正和行業(yè)中位數(shù)調(diào)整

3、的瓊斯模型來計(jì)量可操縱應(yīng)計(jì)，用KZ(1997)的模型估計(jì)投資機(jī)會(huì)，采用分組檢驗(yàn)和logit、ols回歸等方法對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。得出如下主要結(jié)論:融資約束公司比非融資約束公司擁有相對(duì)較多的可操縱性應(yīng)計(jì);有較多投資機(jī)會(huì)的融資約束的公司在投資之前，相比于機(jī)會(huì)較少的融資約束公司和非融資約束的公司，都有顯著較高的可操縱性應(yīng)計(jì);融資約束且高操縱應(yīng)計(jì)的公司能獲得顯著更多的外部融資（股權(quán)和債券融資），并且隨后投資于可能會(huì)改善其財(cái)務(wù)表現(xiàn)的項(xiàng)目。這些結(jié)論