管理層激勵與上市公司業(yè)績的關(guān)系研究.pdf

1、I摘要現(xiàn)代公司的一個主要特征就是所有者與經(jīng)營者的兩權(quán)分離，這一特征使上市公司的代理成本增加。為了降低委托代理成本，公司的所有者不斷學(xué)習(xí)和更新公司的內(nèi)部治理方法管理層激勵機制，將管理層的自身利益與公司利益結(jié)合起來。管理層激勵能否提高上市公司業(yè)績一直是該領(lǐng)域研究的熱點。我國學(xué)者對管理層激勵理論領(lǐng)域的文獻研究起步較晚，管理層激勵機制現(xiàn)在還很不健全，尤其是在股權(quán)激勵機制方面。最近幾年，公司治理理念的不斷更新以及資本市場的蓬勃發(fā)展，為完善我國管理

2、層激勵機制提供了良好的契機。關(guān)于管理層激勵的研究也逐漸增多，我國學(xué)者對管理層激勵理論有了更加深入的認識。本文是立足于前人研究的基礎(chǔ)對管理層激勵與公司經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系進行研究，期望為完善我國管理層激勵機制理論獻上微薄之力。本文在對管理層激勵、上市公司業(yè)績的影響因素和二者的關(guān)系進行文獻梳理的基礎(chǔ)上，根據(jù)文獻的研究成果和理論基礎(chǔ)，提出了四個研究假設(shè)。文章以我國上市公司20102014年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，分別從管理層貨幣薪酬激勵、股權(quán)激勵這

3、兩個方面研究其與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系。在選擇上市公司的公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及財務(wù)杠桿為控制變量的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建多元回歸模型對管理層貨幣薪酬激勵與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系進行實證研究；運用PSM分析法來分析管理層股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系。通過實證研究發(fā)現(xiàn)，對管理層進行貨幣薪酬激勵和股權(quán)激勵都能提高公司的經(jīng)營業(yè)績。關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的研究，國有控股公司的管理層貨幣薪酬激勵的效果好于民營；而民營控股公司的管理層股權(quán)激勵的效果好于國有。對不