資本結(jié)構(gòu)、高管持股與公司績(jī)效——以山東省上市公司為例.pdf

1、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不同的資金組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導(dǎo)致不同的資金成本、利益沖突以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的市場(chǎng)價(jià)值，學(xué)術(shù)界對(duì)這一問(wèn)題的關(guān)注由來(lái)已久。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為未來(lái)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，其中降低企業(yè)成本、去融資杠桿、提升資本效率成為資本市場(chǎng)供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，這些都將對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。尤其是對(duì)于大量中小企業(yè)而言，長(zhǎng)期以來(lái)的融資難、資本結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題日漸顯現(xiàn)，成為制約其持續(xù)發(fā)展的

2、因素。另外，股權(quán)激勵(lì)作為一種解決委托人和人之間代理沖突的激勵(lì)機(jī)制，其對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的作用始終未能達(dá)成一致意見(jiàn)。隨著多層次資本市場(chǎng)的不斷推進(jìn)，上市公司信息披露愈加完善，這也為進(jìn)行相關(guān)研究提供了基礎(chǔ)和條件。伴隨資本市場(chǎng)的不斷完善，山東省上市公司數(shù)量快速增長(zhǎng)，逐步成長(zhǎng)為全省國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱力量。但在上市公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，資本結(jié)構(gòu)與高管持股對(duì)山東境內(nèi)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了怎樣的影響？本文選取山東省上市公司為例，探討資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)與公司

3、績(jī)效的關(guān)系。
　　本文基于資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論、股權(quán)激勵(lì)理論等相關(guān)理論基礎(chǔ)，采用山東境內(nèi)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，分析上市公司資本結(jié)構(gòu)、高管持股現(xiàn)狀對(duì)公司績(jī)效的影響。文章選取2005-2015年山東省在滬深兩市上市公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率為因變量，以資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、高管是否持股、董事長(zhǎng)是否持股、監(jiān)事是否持股為自變量，以股權(quán)集中度、公司規(guī)模、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為控制變量，構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)、高管持股和公司績(jī)效相關(guān)性的計(jì)量模型，對(duì)此