基于前景理論的某股票型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)化設(shè)計.pdf

1、我國結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場發(fā)展較晚，而國外研究集中在基于理性人假設(shè)等嚴(yán)格假定條件下的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品定價模型推導(dǎo)，導(dǎo)致定價模型日趨復(fù)雜，實用性卻不斷下降，無法解釋市場上投資者日益增長的投資需求。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，前景理論被廣泛應(yīng)用于金融資產(chǎn)定價模型中，該理論認(rèn)為比起理性最優(yōu)決策，投資者更多地會受到主觀因素和現(xiàn)實條件的約束。投資者在市場上并非在進行理性的最優(yōu)決策行為，而是在進行帶有主觀因素的現(xiàn)實生活中的真實決策行為，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在定價時應(yīng)當(dāng)考慮投資者

2、對風(fēng)險的態(tài)度。
　　本文基于前景理論對招商銀行104563號產(chǎn)品進行定價模型推導(dǎo)、靈敏度分析以及優(yōu)化設(shè)計。首先，結(jié)合價值函數(shù)和權(quán)重函數(shù)，利用產(chǎn)品到期支付函數(shù)期望的折現(xiàn)推導(dǎo)出定價模型，并通過實證分析驗證模型的合理性與先進性，從發(fā)行商和投資者角度解釋導(dǎo)致產(chǎn)品擁有獲利空間的原因。其次，進行靈敏度分析，結(jié)果表明產(chǎn)品價值的波動主要來源于折現(xiàn)成本、觸及障礙的概率、投資者風(fēng)險偏好這三者的共同影響。最后，結(jié)合產(chǎn)品價量關(guān)系，以發(fā)行商利潤最大化為目標(biāo)