證券投資基金管理人信義義務(wù)研究.pdf

1、證券投資基金是證券市場及社會產(chǎn)業(yè)分工發(fā)展至一定程度的產(chǎn)物,它既是一種市場型間接融資方式,又是一種代理投資制度。證券投資基金由于具有穩(wěn)定資本市場并促進(jìn)其發(fā)展的制度功能,因而逐漸發(fā)展成為資本市場較為發(fā)達(dá)成熟的國家的金融制度的重要組成部分。近幾年來,在我國超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的政策驅(qū)動下,基金業(yè)快速發(fā)展,其在我國整個金融體系中的地位勢必越來越重要。在證券投資基金的制度安排中,基金管理人作為投資專家,其業(yè)務(wù)內(nèi)容具有高度的專業(yè)性,為使基金管理人通

2、過運用基金而獲取更好的業(yè)績,必然要求賦予其極大的自由裁量權(quán),因此基金管理人在投資基金制度安排中居于核心地位。另一方面,由于投資者與基金管理人之間存在嚴(yán)重的信息不對稱現(xiàn)象,因此容易產(chǎn)生基金管理人的道德缺失風(fēng)險。如何有效規(guī)制基金管理人行為,防止因其濫用權(quán)利或未盡職責(zé)而損害投資者的利益問題,對于保護(hù)投資者的利益而言至關(guān)重要。從國外發(fā)達(dá)國家的實踐經(jīng)驗來看,基金管理人信義義務(wù)的設(shè)置在投資者保護(hù)體系中具有正面的積極意義。管理人信義義務(wù)的合理規(guī)制是保

3、障基金業(yè)健康、持久發(fā)展的途徑,是本文研究的主旨。
　　 本文力圖在充分探究證券投資基金管理人信義義務(wù)的基礎(chǔ)上,剖析現(xiàn)有的基金管理人違反義務(wù)的現(xiàn)狀,進(jìn)而剖析我國基金業(yè)信義義務(wù)缺失的問題,以探求促進(jìn)我國證券投資基金法律制度進(jìn)一步完善的路徑。通過采用比較法的國別研究,為我國契約型的證券投資基金模式選擇提供分析借鑒的樣本,同時為將來可能采用的公司型基金在制度引進(jìn)和融合方面,提供較全面的分析視角,避免盲從性。
　　 本文綜合運用法

4、學(xué)、經(jīng)濟學(xué)的理論和比較分析、實證分析的方法對證券投資基金管理人信義義務(wù)的法律問題進(jìn)行了探討。通過比較可以深化對法的認(rèn)識和擴大法的視野。不同國家基金的類型不盡相同,基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置也各有特色,對各國的立法及實踐進(jìn)行對比、整理、歸納和分析,可以形成對這一問題的比較全面的認(rèn)識。
　　 全文共分四章。
　　 前言部分主要界定信義義務(wù)的用語涵義、選題的目的和意義、文獻(xiàn)綜述及本文擬解決的問題。
　　 第一章“證券投資基金的模

5、式和信義義務(wù)”是本文的基點。第一節(jié)通過比較美國、英國、香港地區(qū)、臺灣地區(qū)、日韓及我國大陸對證券投資基金的不同稱謂和定義方式,歸納出其本質(zhì)共性,確認(rèn)其商事信托的法律定位,并就契約型和公司型模式作簡要對比。第二節(jié)從證券投資基金制度的交易成本、內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置及風(fēng)險控制三個角度分析其經(jīng)濟上的合理性。筆者認(rèn)為,傳統(tǒng)私人信托向投資基金發(fā)展的動力可以解釋為是通過組成一個組織節(jié)約交易成本。由于投資基金主要投資于各種有價證券,具有高度的流動性,這就決定了投

6、資基金采用外部管理的組織架構(gòu),其動力是為了節(jié)約企業(yè)的組織成本。第三節(jié)主要從信托關(guān)系的角度討論了證券投資基金管理人信義義務(wù)的一般理論問題,包括信義義務(wù)的檢驗標(biāo)準(zhǔn)、來源及內(nèi)容。
　　 第二章“證券投資基金管理人信義義務(wù)的實證分析”是理論聯(lián)系實際的部分,主要對美國和中國證券投資基金管理人的違法違規(guī)操作的具體行為予以分析,指出基金管理人潛在的違背信義義務(wù)的行為偏差源于利益沖突和機會主義的存在,這些是與“受益人利益至上”的理念相悖的。更說

7、明對證券投資基金管理人行為規(guī)制的必要性。
　　 第三章“證券投資基金管理人信義義務(wù)的規(guī)制模式”對契約型基金和公司型基金的規(guī)制模式作了專門的探討。契約型基金的規(guī)制模式分為一元信托模式、二元信托模式、共同受托模式及監(jiān)督人受托模式;公司型基金的規(guī)制模式主要介紹了美國模式、日本模式和英國模式。各種模式都有各自利弊,且與本國的金融法制環(huán)境息息相關(guān),但不可否認(rèn)的是,各種模式都從不同角度加強對基金管理人信義義務(wù)的監(jiān)督制約,最終的目的還是要保證

8、基金管理人能切實履行其對投資人的信義義務(wù)。
　　 第四章“我國基金管理人信義義務(wù)的法律規(guī)制”先從我國契約型基金管理人義務(wù)規(guī)制的缺陷談起。所有權(quán)、管理權(quán)、保管權(quán)在相關(guān)利益中的分配不盡合理,為違法侵權(quán)行為提供了機會和空間,因此加強基金內(nèi)部約束力勢在必行。同時,公司型基金以公司法理及信托法理為基礎(chǔ),兼有兩者所長,具有較強的活力,我國也應(yīng)適時引進(jìn)公司型的基金模式。
　　 通過對主要國家基金模式設(shè)計和運作的分析對比,本文力圖理順基