中國可轉(zhuǎn)換公司債券的定價研究.pdf

1、近年來，我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場發(fā)展迅速，目前已成為我國金融市場發(fā)展的重點。與此同時，可轉(zhuǎn)換公司債券的研究也越來越受證券公司、基金公司和上市公司等市場參與者的關(guān)注。
　　 可轉(zhuǎn)換公司債券的價值研究既是可轉(zhuǎn)債研究的基礎(chǔ)，也是核心?？赊D(zhuǎn)換公司債券定價研究對其發(fā)行定價和投資實踐都有重要的實際指導(dǎo)意義。此外，可轉(zhuǎn)換公司債券本質(zhì)上屬于混合債券，兼具普通債券和嵌入式期權(quán)兩者的特性，是一種依賴于股票和利率等多種標(biāo)的、價值形態(tài)異常復(fù)雜、路徑依賴特

2、征極強的復(fù)合美式衍生品，因此該類定價研究也有重要的理論意義。
　　 首先，本文對可轉(zhuǎn)換公司債券進行概述，從理論上分析和對比了各種定價方法，發(fā)現(xiàn)二叉樹定價法和LSM定價法具有較明顯的優(yōu)勢。在此基礎(chǔ)上，本文嘗試在利率期限結(jié)構(gòu)、信用風(fēng)險、波動率、轉(zhuǎn)股權(quán)、贖回權(quán)和回售權(quán)、路徑依賴等側(cè)面對二叉樹定價法和LSM定價法進行了比較全面的改進。本文還在MATLAB平臺上實現(xiàn)相關(guān)定價模型的程序化。
　　 然后，本文針對我國滬深兩市的可轉(zhuǎn)換公

3、司債券進行了實證研究。研究表明:(1)LSM定價法優(yōu)于二叉樹定價法，更加適合我國當(dāng)前可轉(zhuǎn)換公司債券的定價;(2)LSM定價法追蹤的定價效果仍然較好，模型具有一定的穩(wěn)定性。在得出實證研究結(jié)果的同時，本文還提出了將LSM定價法應(yīng)用于實踐的兩點設(shè)想。
　　 最后，本文提出建議(1)根據(jù)我國市場的實際情況，應(yīng)盡可能多用LSM定價法對可轉(zhuǎn)換公司債券定價;(2)在實際運用中應(yīng)更多地考慮到利率期限結(jié)構(gòu)、信用風(fēng)險、波動率、轉(zhuǎn)股權(quán)、贖回權(quán)和回售權(quán)